외부 AI 협력 열어둔 AI 서비스 전략 변화 긍..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 340,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 이번 컨퍼런스콜을 통해 자사 AI에만 치중하던 전략에서 글로벌 AI와 협력을 공개적으로 가시화 해 긍정적이다. 2. 2Q25 실적은 시장 눈높이 부합하는 실적 기록 - 매출액 2조 9,151억원(YoY+11.7%) - 영업이익 5,216억원(YoY+10.3%) - 모바일 체류시간 5개분기 연속 10%이상 성장 - 통합 네이버 광고 YoY +8.7% 성장(AI 광고 영향 4%) - 커머스 중개 및 판매매출 4,682억원(YoY+19.5%), 6월 수수료 인상과 온플랫폼 거래액 YoY 9% 확대로 시현 - 마케팅비 4,824억원(YoY+31.5%)으로 당사 추정치 부합 - 하반기도 2Q와 유사한 마케팅비 집행을 예상 3. AI 서비스의 외부 협력 가능성과 AI AGENT 출시 계획 - 경쟁사 대비 AI 서비스 속도는 느리지만 포텐셜은 크다. - 연말 쇼핑 AI AGENT를 시작으로 내년 상반기에는 네이버의 AI AGENT 서비스가 출시될 전망 - 또한 외부협력의 발현 가능성을 열어둔 만큼 AI AGENT 서비스의 LLM은 외부모델이 사용될 가능성이 높다고 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실제 실적 - 매출액: 2조 9,151억원(YoY+11.7%) - 영업이익: 5,216억원(YoY+10.3%) - 컨센서스 부합 - 모바일 체류시간: 5개분기 연속 10%이상 성장 - 광고: 통합 네이버 광고 YoY +8.7%(AI 광고 영향 4%) - 커머스: 중개 및 판매매출 4,682억원(YoY+19.5%), 6월 수수료 인상 및 온플랫폼 거래액 YoY 9% 확대 - 비용: 마케팅비 4,824억원(YoY+31.5%) - DS추정치/향후 전망(표2의 2Q25P 주요 수치) - 매출액 2Q25P: 2,915.1십억원 - 영업이익: 522십억원 - OPM: 17.9% - 지배순이익: 489십억원 - NPM: 16.8% - 구조적 요지 - 2Q25 실적은 상기와 같이 견조한 성장세를 유지하고 있으며, 하반기도 2Q와 유사한 마케팅비 집행이 예상됨 - 네이버의 외부 AI 협력 및 외부모델 활용 가능성 확대에 따라 AI 서비스의 경쟁력 제고가 기대됨 - 국내 AI 서비스 구체화 및 외부 협력 확대를 통한 글로벌 비즈니스 확장이 주목됨 ## 추가 메모 - 2Q25 Review: 시장 눈높이 부합하는 실적 기록 - 목표주가 및 투자의견은 유지: 목표주가 340,000원, 매수 - 국내외 AI 협력 및 AI AGENT 서비스 출시 계획 등 AI 전략의 변화가 긍정적으로 평가됨 - 하반기 국내 AI 서비스 구체화를 기대하는 상황

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• - 이번 컨퍼런스콜을 통해 자사 AI에만 치중하던 전략에서 글로벌 AI와 협력을 공개적으로 가시화 해 긍정적이다.
• - 2Q25 실적은 시장 눈높이 부합하는 실적 기록
• - 매출액 2조 9,151억원(YoY+11.7%)
• - 영업이익 5,216억원(YoY+10.3%)
• - 모바일 체류시간 5개분기 연속 10%이상 성장