국가대표 AI, 글로벌 협업도 진행 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Re: 컨센서스 부합 - 2Q25 연결 기준 영업수익 2조 9,151억원(+11.7%YoY, +4.6%QoQ), 영업이익 5,216억원(+10.3%YoY, +3.2%QoQ, OPM 17.9%) - 2분기 전체 광고 매출(SA, DA, 커머스 광고) 1조 3,634억원(+8.4%YoY, +5.6%QoQ) - 중개 및 판매 매출 4,682억원(+19.6%YoY, +10.4%QoQ) 2. 비용 구조 및 하반기 성장 여건 - 2분기 영업비용 2조 3,935억원(+12.0%YoY, +4.9%QoQ) - 마케팅 비용 4,824억원(+31.5%YoY, +12.1%QoQ) - 커머스, 핀테크, 웹툰 부문 프로모션 확대로 하반기 매출 성장을 위해 매 분기 증가할 것으로 예상 3. AI 및 글로벌 협업 전략과 2025년 이후 실적 전망 - 2025년 연결 기준 매출액 11조 8,875억원(+10.7%YoY), 영업이익 2조 2,231억원, 영업이익률(OPM) 18.8% - 당기순이익 1,940.5억원, 지배주주지분순이익 1,939.1억원, EPS 12,239원 - 8월 5일 공시한 스페인 C2C 기업 왈라팝 인수는 장기적으로 글로벌 C2C 사업 역량 강화, 커머스 AI 데이터 확보를 위한 전략적 선택이라 판단한다. 또 하반기 글로벌 LLM 협업 논의 및 AI를 통한 서비스 확대로 수혜 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액(영업수익): 2조 9,151억원, YoY +11.7%, QoQ +4.6% - 영업이익: 5,216억원, YoY +10.3%, QoQ +3.2%, OPM 17.9% - 2Q 광고 매출: 1조 3,634억원, YoY +8.4%, QoQ +5.6% - 중개 및 판매 매출: 4,682억원, YoY +19.6%, QoQ +10.4% - 영업비용: 2조 3,935억원, YoY +12.0%, QoQ +4.9% - 마케팅 비용: 4,824억원, YoY +31.5%, QoQ +12.1% - 2025F 및 2026F 주요 추정치 - 2025F 매출액: 11조 8,875억원(+10.7%YoY) - 2025F 영업이익: 2조 2,231억원 - 2025F 영업이익률: 18.8% - 2025F 당기순이익: 1,940.5억원 - 2025F 지배주주지분순이익: 1,939.1억원 - 2025F EPS: 12,239원 - 2025F PBR: 1.26, PER: 18.75 - 2026F 매출액: 12조 7,524억원, 영업이익 2조 2,522.8억원, 당기순이익 1,979.3억원, EPS 12,440원 - 주된 실적 포인트 - 영상·콘텐츠 피드형 광고 및 모바일 체류 시간 증가에 따른 트래픽 증가 - 온 플랫폼 거래액 성장(+9.0%YoY, +1.0%QoQ) 및 스마트스토어 수수료 인상(6/2) 기여 - 하반기 매출 방어 및 성장 동력으로 커머스, 핀테크, 웹툰 부문 프로모션 확대 지속 ## 추가 메모 - 왈라팝 인수(스페인 C2C 기업) 발표: 장기적으로 글로벌 C2C 사업 역량 강화 및 커머스 AI 데이터 확보를 위한 전략적 선택 - NAVER는 AI를 통한 안정적 실적 창출과 함께 정부 AI 사업 수주 및 글로벌 협업 논의로 수혜 기대 - 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원 유지(12개월 기준) - 현재가 관련 정보: 발행일 기준 자료에 의거, 8월 11일 발표, 목표주가 320,000원 유지; 투자에 대한 상세 내용은 본 자료의 공시 및 위험고지 참조 권장

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• - 2Q25 Re: 컨센서스 부합
• - 2Q25 연결 기준 영업수익 2조 9,151억원(+11.7%YoY, +4.6%QoQ), 영업이익 5,216억원(+10.3%YoY, +3.2%QoQ, OPM 17.9%)
• - 2분기 전체 광고 매출(SA, DA, 커머스 광고) 1조 3,634억원(+8.4%YoY, +5.6%QoQ)
• - 중개 및 판매 매출 4,682억원(+19.6%YoY, +10.4%QoQ)
• - 비용 구조 및 하반기 성장 여건