가시적인 실적 개선에 베팅하자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 시장 컨센서스 부합 - 영업수익 2조 9,151억원 YoY +11.7%, 영업이익 5,216억원 YoY +10.3%, 지배순이익 4,248억원 YoY +44.4%. 시장 컨센서스 부합. 2. 주요 성장 포인트(세그먼트별) 및 성장 동력 - [광고] 경쟁 AI검색 우려에도 상업용 검색어 검색횟수(쿼리)의 꾸준한 증가, 모바일 체류시간 5개분기 연속 YoY 10% 증가. AI 광고플랫폼 애드부스트 효과등 서치플랫폼 YoY+5.9%. - [커머스] 6월 수수료 인상 효과, 플러스 스토어App의 안착(web 대비 구매전환율 17%, 객단가 16% 증가) 등으로 YoY 19.8% 증가. - [핀테크] 외부 결제액 증가 등으로 YoY +11.7%. - [콘텐츠] 웹툰 YoY +13.3%, 스노우 YoY +27.8%. - [엔터프라이즈] YoY +5.8%로 전 부문 고성장 유지. 3. 하반기 전망 및 구체 수치 시나리오 - 3분기 계절적 비수기이나 커머스 수수료 증가 효과, 모바일 체류시간 증가가 하반기에도 두자릿수 성장을 견인할 것으로 예상. - 하반기 약 1,800억원의 매출 및 마케팅비 약 500억원의 증분을 주요주주 제외한 1,300억원의 영업이익 증가 효과 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 영업수익: 2조 9,151억원, YoY +11.7% - 영업이익: 5,216억원, YoY +10.3% - 지배순이익: 4,248억원, YoY +44.4% - 비고: 시장 컨센서스 부합 - 2025F 및 주요 추정치 - 매출액: 118,909억원 (2025F), 130,236억원 (2026F), 137,696억원 (2027F) - 영업이익: 21,887억원 (2025F), 26,562억원 (2026F), 29,122억원 (2027F) - 지배순이익: 22,509억원 (2025F), 26,553억원 (2026F), 28,939억원 (2027F) - 2023A 2024A 2025F 2026F 2027F 추정 주요 재무지표 요약(단위: 억원) - 매출액: 96,706 / 107,377 / 118,909 / 130,236 / 137,696 - 영업이익: 14,888 / 19,793 / 21,887 / 26,562 / 29,122 - 지배순이익: 10,123 / 19,232 / 22,509 / 26,553 / 28,939 - 추가 메모 - 2분기부터 검색광고 매출을 공개하지 않아 검색광고 성장둔화에 대한 우려가 제기되었음. - 하반기에도 커머스 수수료 인상 효과, 모바일 체류시간 증가 및 핀테크 및 콘텐츠 부문의 성장 지속 기대. - 소버린 AI 및 NAVER의 데이터 센터 운영 역량/독자 LLM 활용 능력 등 AI 관련 수혜 가능성 제시. 참고: 본 요약은 원문에 제시된 수치와 문구를 그대로 반영하여 구성되었습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 및 시장 컨센서스 부합
• - 영업수익 2조 9,151억원 YoY +11.7%, 영업이익 5,216억원 YoY +10.3%, 지배순이익 4,248억원 YoY +44.4%. 시장 컨센서스 부합.