개선의 시그널

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 39000원(+22%) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24를 저점으로 QoQ 매출 회복세. 최대 고객사 매출 비중이 10% 미만으로 낮아지고 특정 고객사 의존도가 크게 완화된 상태. 하반기에는 누적 수주 물량과 북미향 고마진 신제품 매출이 본격화되고 글로벌 하이엔드 프레스티지 제품 초도 납품이 예정되어 있어 매출 성장과 수익성 개선 모두 가능 전망. 2. 2Q25 영업이익 87억원으로 컨센서스 상회. 2Q25 매출액 739억원(YoY -8%), 영업이익 87억원(YoY -26%, OPM 11.8%). 3. 다만 최근 실적 개선 모멘텀이 주가에 상당 부분 반영된 가운데 9월 예정인 1,450억원 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정해 주가 부담 및 밸류에이션 부담이 존재. 신주 발행 예정일은 2025-09-12이며, 조달금액 총액은 1,450억원이고 용도는 시설자금 450억원 및 타법인 증권 취득자금 1,000억원. 제3자 배정 대상자는 어센트에쿼티파트너스. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 739억원(YoY -8%), 영업이익 87억원(YoY -26%, OPM 11.8%), 2Q25 영업이익은 컨센서스 상회. - 연간 실적 추정(단위: 십억원, 원, %) - 매출액: 2023A 220 / 2024A 283 / 2025F 288 / 2026F 310 / 2027F 328 - 영업이익: 2023A 32 / 2024A 29 / 2025F 33 / 2026F 41 / 2027F 50 - 지배지분순이익: 2023A 31 / 2024A 32 / 2025F 31 / 2026F 37 / 2027F 47 - EPS(지배지분순이익): 2023A 3,142 / 2024A 3,245 / 2025F 2,513 / 2026F 2,122 / 2027F 2,715 - PER: 2023A 19.9 / 2024A 14.1 / 2025F 17.2 / 2026F 20.4 / 2027F 15.9 - PBR: 2023A 3.6 / 2024A 2.2 / 2025F 1.4 / 2026F 1.8 / 2027F 2.0 - ROE: 2023A 20.5 / 2024A 17.1 / 2025F 10.6 / 2026F 9.5 / 2027F 12.3 - 유상증자 주요내용(표 1) - 신주 상장예정일: 2025-09-12 - 증자전 발행주식총수: 10,013,941주 - 증자후 발행주식총수: 13,629,901주 - 예정발행가: 40,100원 - 조달금액 총액: 1,450억원 - 용도: 시설자금(청주 공장 신규 생산시설 구축) 450억원, 타법인 증권 취득자금 1,000억원 - 제3자 배정 대상자: 어센트에쿼티파트너스 - 유의사항 및 참고 - 2025F ~ 2027F 수치: 매출액 288/310/328 십억원, 영업이익 33/41/50 십억원, 지배지분순이익 31/37/47 십억원, EPS 2,513/2,122/2,715원, ROE 10.6%/9.5%/12.3%, PER 17.2/20.4/15.9, PBR 1.4/1.8/2.0. - 현 주가 관련 정보: 현재주가 41,700원(25.08.08). 52주 최고/최저 117,000원 / 27,800원.

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• - 4Q24를 저점으로 QoQ 매출 회복세. 최대 고객사 매출 비중이 10% 미만으로 낮아지고 특정 고객사 의존도가 크게 완화된 상태. 하반기에는 누적 수주 물량과 북미향 고마진 신제품 매출이 본격화되고 글로벌 하이엔드 프레스티지 제품 초도 납품이 예정되어 있어 매출 성장과 수익성 개선 모두 가능 전망.
• - 2Q25 영업이익 87억원으로 컨센서스 상회. 2Q25 매출액 739억원(YoY -8%), 영업이익 87억원(YoY -26%, OPM 11.8%).
• - 다만 최근 실적 개선 모멘텀이 주가에 상당 부분 반영된 가운데 9월 예정인 1,450억원 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정해 주가 부담 및 밸류에이션 부담이 존재. 신주 발행 예정일은 2025-09-12이며, 조달금액 총액은 1,450억원이고 용도는 시설자금 450억원 및 타법인 증권 취득자금 1,000억원. 제3자 배정 대상자는 어센트에쿼티파트너스.