상반기 연이은 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 71,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 매출액 7,176억 원, 영업이익 1,011억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스를 크게 상회했다. MCoC를 포함한 기존 게임들의 매출이 견조했고, 신작 세븐나이츠리버스의 흥행으로 호실적을 기록했다. 2. 지급수수료율은 QoQ 1.3%p 낮아졌는데, PC 비중이 높은 게임들의 매출 호조에 기인한다. 마케팅비도 신작 출시에도 불구 효율화 집행이 지속되면서 비율은 전분기와 유사한 수준에 그쳤다. 대부분의 비용 역시 전반적인 통제 기조가 유지된 것으로 본다. 3. 3Q25 영업이익으로 722억 원을 추정한다. 세븐나이츠리버스를 포함한 주요 라인업들의 매출은 하반기에 하향 안정화가 불가피하다. 추가 신작 라인업이 7종이 예정되어 있기 때문이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 7,176억 원, 영업이익 1,011억 원, 영업이익 컨센서스를 크게 상회했다. - 비용/효율성: 지급수수료율 QoQ 1.3%p 낮아졌고, PC 비중이 높은 게임들의 매출 호조. 마케팅비도 신작 출시에도 불구하고 효율화가 지속되며 비율은 전분기와 유사한 수준. - 3Q25E: 영업이익 722억 원 추정. - 2025E(단위: 십억 원): 매출액 2,756, 영업이익 337, 순이익 297, EPS 3,620. - 2026E(단위: 십억 원): 매출액 2,921, 영업이익 400, 순이익 305, EPS 3,723. ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025년 8월 8일 발행되었으며, 표에 제시된 수치 및 투자 의견은 리포트의 원문에 근거합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적은 매출액 7,176억 원, 영업이익 1,011억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스를 크게 상회했다. MCoC를 포함한 기존 게임들의 매출이 견조했고, 신작 세븐나이츠리버스의 흥행으로 호실적을 기록했다.
• - 지급수수료율은 QoQ 1.3%p 낮아졌는데, PC 비중이 높은 게임들의 매출 호조에 기인한다. 마케팅비도 신작 출시에도 불구 효율화 집행이 지속되면서 비율은 전분기와 유사한 수준에 그쳤다. 대부분의 비용 역시 전반적인 통제 기조가 유지된 것으로 본다.
• - 3Q25 영업이익으로 722억 원을 추정한다. 세븐나이츠리버스를 포함한 주요 라인업들의 매출은 하반기에 하향 안정화가 불가피하다. 추가 신작 라인업이 7종이 예정되어 있기 때문이다.