지속 성장에 대한 시야 형성이 모멘텀이 될 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 78,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 컨센서스 비교 - 2Q25 매출 7,176억원(YoY -8.2%, QoQ +15.0%), 영업이익 1,011억원(OPM 14.1%)으로 시장 예상치 상회(매출 7,184억원, 영익 812억원). 2. 매출 구성 및 실적 모멘텀 - 매출은 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’, ‘레이븐2’, ‘RF 온라인 넥스트’, 소셜카지노 라인업, MCoC 등으로 견조하게 유지되었고, 2분기 출시된 ‘세븐나이츠 리버스’의 대규모 흥행으로 QoQ +15.0%를 달성. - 전년 동기비(YoY) 하락은 2Q24의 매출 기여작인 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’와의 기저효과 영향으로 설명. 3. 2H25 전망 및 파이프라인 - 2H25 출시 예정 신작/라인업: 2025-08-26 뱀피르, 2H25에 King of Fighters AFK, Stone Age: Pet World, 몬길: STAR DIVE, 일곱 개의 대죄: Origin, Project SOL, 나 혼자만 레벨업: ARISE OVERDRIVE 등 다수. - 4분기는 IP와 장르를 고려시 흥행 가능성이 높다고 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출: 7,176억원 (YoY -8.2%, QoQ +15.0%) - 2Q25 영업이익: 1,011억원 (OPM 14.1%) - 시장 예상치: 매출 7,184억원, 영익 812억원 (상회) - 비용 구성 주요 포인트 - 인건비: 1,749억원 (YoY -4.3%, QoQ +1.6%) - 지급수수료: 2,424억원 (YoY -7.8%, QoQ +10.6%)으로 매출 대비 33.8% 기록 - 해당 비율은 RF 온라인 넥스트, 세븐나이츠 리버스 흥행에 따른 자체 IP 기반 게임 매출 비중 증가 영향으로 QoQ -1.3%p 절감 - 도표 2에 제시된 2025년 신작 출시 일정 포함(2H25 출시작 다수) - Forecast earnings & Valuation 요약 - 2023A~2027F 매출액 및 이익 전망치 제시(예: 2025F 매출 2,853억원, 영업이익 358억원, OP마진 12.5%, 순이익 406억원 등) 등 장기 전망치 포함. 다만 본 요약은 2Q25 실적 및 2H25 파이프라인 중심으로 구성. ## 추가 메모 - 도표 2에 따른 2025년 신작 출시 일정 및 지역/플랫폼 정보가 수록되어 있음(RF 온라인 넥스트, 세븐나이츠 리버스, 왕좌의 게임: 킹스로드 등). - 업계 동향 및 리서치센터의 합의에 따른 Buy 의견 및 TP 78,000원은 보고서의 주요 메시지로 제시되어 있음.

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• - 2Q25 실적 및 컨센서스 비교
• - 2Q25 매출 7,176억원(YoY -8.2%, QoQ +15.0%), 영업이익 1,011억원(OPM 14.1%)으로 시장 예상치 상회(매출 7,184억원, 영익 812억원).
• - 매출 구성 및 실적 모멘텀
• - 매출은 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’, ‘레이븐2’, ‘RF 온라인 넥스트’, 소셜카지노 라인업, MCoC 등으로 견조하게 유지되었고, 2분기 출시된 ‘세븐나이츠 리버스’의 대규모 흥행으로 QoQ +15.0%를 달성.
• - 전년 동기비(YoY) 하락은 2Q24의 매출 기여작인 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’와의 기저효과 영향으로 설명.