1분기에 이어 2분기도 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 81,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 하반기 기대 - 2Q25 매출액 7,176억원(YoY -8.2%, QoQ 15.0%), 영업이익 1,011억원(YoY -9.1%, QoQ 103.4%) 기록. 영업이익은 컨센을 큰 폭으로 상회하는 실적 기록. 2. 밸류에이션 및 목표주가 업데이트 - 12MF EPS 3,578원에 Target PER 23배 적용. Target PER은 글로벌 peer의 12MF PER 평균대비 10% 할증 적용. TP 상향: 목표주가 산출 방법을 SOTP에서 PER 밸류에이션 방식으로 변경. 2024년 완연한 턴어라운드 이후 안정적인 이익이 발생함에 따라 과거 자산가치 중심의 평가보다 이익 기반 산정 방식이 적절하다고 판단. 또한 하반기 신작들의 추정치 상향 조정하며, 2025년 영업이익 추정치 기존대비 18% 상향. 3. 하반기 신작 라인업 및 밸류에이션 매력 증가 - 하반기에 다수의 신작 출시 예정으로 신작 기대감이 멀티플 할증 요인. 7종의 신작 출시 예정 가운데 뱀피르(8/26, MMORPG), 몬길스타다이브(액션RPG), 나혼자만레벨업의 스팀 출시 등 언급. 밸류에이션 매력도 역시 높아진 상황. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 7,176억원 (YoY -8.2%, QoQ 15.0%) - 2Q25 영업이익: 1,011억원 (YoY -9.1%, QoQ 103.4%) - 영업이익은 컨센을 큰 폭으로 상회하는 실적 기록 - 2025F 주요 수치(단위: 십억원) - 매출액: 2,913 - 영업이익: 377 - 지배지분순이익: 410 - EPS(지배지분순이익): 4,771 - PER: 9.4 (2025F) - BPS: 74,969 - PBR: 0.8 - 표 1 및 관련 자료에 의하면 2025년 하반기 신작 라인업 및 신작 흥행에 따라 상향 추정이 반복되었고, 2025년 영업이익 추정치 기존대비 18% 상향. - 현재가 및 제시일자 - 현재주가: 61,900원 - 제시일자: 25.08.07 ## 추가 메모 - 본 자료의 수치는 대신증권 Research Center의 추정치이며, 12MF EPS 3,578원, Target PER 23배, 목표주가 81,000원 등은 원문에 명시된 수치와 방식으로 제시됨. - 투자의견 및 목표주가 변경 내용은 본 리포트의 표에 제시된 수치를 참고하십시오.

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• - 2Q25 실적 및 하반기 기대
• - 2Q25 매출액 7,176억원(YoY -8.2%, QoQ 15.0%), 영업이익 1,011억원(YoY -9.1%, QoQ 103.4%) 기록. 영업이익은 컨센을 큰 폭으로 상회하는 실적 기록.
• - 밸류에이션 및 목표주가 업데이트
• - 12MF EPS 3,578원에 Target PER 23배 적용. Target PER은 글로벌 peer의 12MF PER 평균대비 10% 할증 적용. TP 상향: 목표주가 산출 방법을 SOTP에서 PER 밸류에이션 방식으로 변경. 2024년 완연한 턴어라운드 이후 안정적인 이익이 발생함에 따라 과거 자산가치 중심의 평가보다 이익 기반 산정 방식이 적절하다고 판단. 또한 하반기 신작들의 추정치 상향 조정하며, 2025년 영업이익 추정치 기존대비 18% 상향.
• - 하반기 신작 라인업 및 밸류에이션 매력 증가