막판 스퍼트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 86,000원 - 유지: 12M FWD EPS 4,964원에 PER 17배 적용. CJ E&M과 CJO의 합병 전 5년 평균 21배 대비 20% 할인. 합병 전 합산 OP 2.5천억원 수준을 회복하면 PER 21배 적용 예정. ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy, 목표주가 86,000원 유지. 12M FWD EPS 4,964원에 PER 17배 적용. CJ E&M과 CJO의 합병 전 5년 평균 21배 대비 20% 할인. 합병 전 합산 OP 2.5천억원 수준을 회복하면 PER 21배 적용 예정. 2. 2Q25 매출 1.3조원(+13% YoY), OP 286억원(-19% YoY). 3. 2025F~2027F 연간 실적 추정: 2025F 매출액 5,272억원, 영업이익 156억원, 지배지분순이익 120억원, EPS 5,488원, PER 12.6; 2026F 매출액 5,481억원, 영업이익 228억원, 지배지분순이익 103억원, EPS 4,702원, PER 14.7; 2027F 매출액 5,785억원, 영업이익 280억원, 지배지분순이익 149억원, EPS 6,806원, PER 10.1. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 52,314억원, OP 1,045억원, 지배순이익 -5,028억원. - 2Q25 기준 주요 주주는 CJ외 8인 42.8%. - 2024A 매출액 5,231(십억원), 영업이익 104(십억원), 당기순이익 -581(십억원), 당기순이익률 -11.1%. - 2025F 매출액 5,272(십억원), 2026F 5,481(십억원), 2027F 5,785(십억원); 2025F-2027F 영업이익률은 3.0% / 4.2% / 4.8%. - 2025F-2027F 당기순이익은 94 / 109 / 157(십억원) 및 당기순이익률 1.8% / 2.0% / 2.7%. - EPS: 2023A -14,405; 2024A -22,955; 2025F 5,488; 2026F 4,702; 2027F 6,806 - DPS: 0; 0; 0; 2,500; 3,300 - 영업활동 현금흐름: 1,295; 1,403; 1,507; 1,414; 1,391 - EV/EBITDA: 4.9; 2.3; 2.8; 2.7; 2.7 - 부채비율: 138.2; 153.3; 129.8; 123.1; 114.7 ## 추가 메모 - 티빙을 제외한 미디어플랫폼 OP 실적은 17년 이후 연평균 1천억원 수준. - tving 가입자 및 실적: 24년 -710 억원(+709 억원), 25E OP -525 억원(+186 억원). - F/S 공급 편수 및 실적: 24년 -520 억원(+135 억원), 25E -61 억원(+459 억원).

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 투자의견 Buy, 목표주가 86,000원 유지. 12M FWD EPS 4,964원에 PER 17배 적용. CJ E&M과 CJO의 합병 전 5년 평균 21배 대비 20% 할인. 합병 전 합산 OP 2.5천억원 수준을 회복하면 PER 21배 적용 예정.
• - 2Q25 매출 1.3조원(+13% YoY), OP 286억원(-19% YoY).
• - 3Q25에 티빙과 F/S 모두 흑자 달성하면서 OP 540억원(+239% YoY) 전망.
• - 2025F~2027F 연간 실적 추정: 2025F 매출액 5,272억원, 영업이익 156억원, 지배지분순이익 120억원, EPS 5,488원, PER 12.6; 2026F 매출액 5,481억원, 영업이익 228억원, 지배지분순이익 103억원, EPS 4,702원, PER 14.7; 2027F 매출액 5,785억원, 영업이익 280억원, 지배지분순이익 149억원, EPS 6,806원, PER 10.1.
• - 2Q25 OP 286 억원(-19% / -67 억원 yoy). 미디어와 커머스의 주춤