삼성전자 · 기업 분석
경쟁우위 회복
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 14.2만원(기존 12.7만원)으로 11% 상향한다 ## 핵심 투자 포인트 1. 메모리 사업 본격 정상화 국면 진입 및 메모리 부문 이익이 61.3조원(YoY +215%)으로 전사 이익 성장을 견인할 전망이다. 2. HBM 본격화와 범용 메모리 업황 호조로 DRAM/NAND의 B/G는 +22.6%/+19.9%, ASP는 +34.7%/+22.2% 상승할 것으로 추정한다. 3. 26년 실적은 매출액 396조원(YoY +20.9%), OP 82.7조원(YoY +113.2%)으로 예상되며, 메모리 가격 상승의 본격 반영으로 DS 부문 매출액(QoQ +23.5%)과 OP(QoQ +58.2%) 성장이 보완될 전망이다. 4Q25 실적은 매출액 87.5조원(QoQ +1.7%), OP 15.2조원(QoQ +24.9%)으로 추정한다. MX 부문 매출액의 하락(QoQ -24.0%) 예상하나, DS 부문 매출액(QoQ +23.5%)과 OP(QoQ +58.2%) 성장이 보완할 전망이다. SOTP로 사업부별 EV/EBITDA 배수를 적용함에 있어 최근 1년여간 메모리와 파운드리 부문에는 업계 평균 대비 30%의 할인율을 적용해왔다. 메모리 사업의 정상화 국면을 반영해 직전 목표가 산정시 할인율을 20%로 축소, 금번에는 10%로 축소 적용했다. ## 주요 실적 및 전망 - 26년 실적 전망: 매출액 396조원(YoY +20.9%), OP 82.7조원(YoY +113.2%), 메모리 부문 이익 61.3조원(YoY +215%) - 4Q25 실적 추정: 매출액 87.5조원(QoQ +1.7%), OP 15.2조원(QoQ +24.9%), MX 부문 매출액은 QoQ -24.0% 예상하나 DS 부문 매출액 QoQ +23.5% 및 OP QoQ +58.2% 성장 보완 - 밸류에이션 및 목표주가의 변화: SOTP 배수 적용 시 할인율을 직전 20%에서 이번에는 10%로 축소 적용; 목표주가 14.2만원으로 상향(기존 12.7만원) ## 추가 메모 - 본 내용은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영한 요약입니다.
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AI 추출- - 메모리 사업 본격 정상화 국면 진입 및 메모리 부문 이익이 61.3조원(YoY +215%)으로 전사 이익 성장을 견인할 전망이다.
- - HBM 본격화와 범용 메모리 업황 호조로 DRAM/NAND의 B/G는 +22.6%/+19.9%, ASP는 +34.7%/+22.2% 상승할 것으로 추정한다.
- - 26년 실적은 매출액 396조원(YoY +20.9%), OP 82.7조원(YoY +113.2%)으로 예상되며, 메모리 가격 상승의 본격 반영으로 DS 부문 매출액(QoQ +23.5%)과 OP(QoQ +58.2%) 성장이 보완될 전망이다. 4Q25 실적은 매출액 87.5조원(QoQ +1.7%), OP 15.2조원(QoQ +24.9%)으로 추정한다. MX 부문 매출액의 하락(QoQ -24.0%) 예상하나, DS 부문 매출액(QoQ +23.5%)과 OP(QoQ +58.2%) 성장이 보완할 전망이다. SOTP로 사업부별 EV/EBITDA 배수를 적용함에 있어 최근 1년여간 메모리와 파운드리 부문에는 업계 평균 대비 30%의 할인율을 적용해왔다. 메모리 사업의 정상화 국면을 반영해 직전 목표가 산정시 할인율을 20%로 축소, 금번에는 10%로 축소 적용했다.
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