3Q25 Review: 30만 고지를 넘어

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약: 매출액 46.7조원(+8.8%yoy), 영업이익 2.5조원(-29.2%yoy, OPM 5.4%), 지배이익 2.3조원(-25.7%yoy)을 기록해 시장 컨센서스에 부합함. 3분기 관세 영향 1.8조원: 3분기 관세로 인한 1.8조원의 비용 발생하였으나 원가 절감을 통해 손실의 상당 부분을 만회하며 컨센서스에 부합하는 실적을 시현함. 2. 관세 협상 및 비용 절감 효과: 관세 협상 완료: 한미 무역 협상 완료됨에 따라 최종 관세율 15%로 낮아질 것으로 보임. 소급 적용 여부 등은 아직 공식적으로 발표되지 않았으나 일본/EU의 사례를 봤을 때, 10월 전체 수출 물량에 대해서 낮아진 관세율이 적용될 것으로 보임. 이 경우, 4분기 기준 약 7천억원의 관세 비용이 절감될 수 있음. 26년 연간으로는 2.8조원의 비용 절감 효과. 3. 30만 고지 돌파 기대: 현대차는 관세 협상 지연으로 인해 올해 코스피 랠리 과정에서 장기 소외됨. 관세 불확실성 해소, 4Q25를 기점으로 26년까지 증익 전환, 인도/미국 신공장 가동을 통한 물량 성장 모멘텀 감안했을 때, 30만원 돌파 가능할 것으로 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액은 46,721 십억원, 3Q24 매출액은 42,928 십억원이며, +3,793 (+8.8%)의 증가를 보였고, 증가 요인은 물량 +6180억원, Mix 개선(+1.2조원), 환율(+8500억원) 등이 기여 하였음. - 3Q25 영업이익은 3,581 십억원이며 3Q24 영업이익은 -1,044 (-29.2%) 십억원으로 대폭 개선되었고, OPM은 3Q24 8.3%, 3Q25 7.5%입니다. - 도표 10에 따르면 3Q25의 지배와 비지배 손익은 각각 3,046 십억원, 2,261 십억원으로 제시됩니다. - 2023A~2027F 재무지표 요약: 매출액 162,664 175,231 188,628 192,776 198,804; 영업이익 15,127 14,240 13,668 14,975 15,841; 당기순이익 12,272 13,230 12,664 12,878 13,703; EPS 56,548 59,817 56,927 58,489 63,579 - 자산/부채/자본 구조: 자산총계 282,463 339,798 344,378 357,152 371,380; 부채총계 180,654 219,522 219,824 224,077 228,877; 자본총계 101,809 120,276 124,554 133,074 142,504 - 현금흐름 및 배당: DPS(원) 11,400 12,000 13,020 13,520 14,020; Free Cash Flow (7,948) (11,870) (6,883) (2,226) (1,318) - 연간 실적 추정치 변경(수정후/수정전): 매출액 2025E 188,628 / 2026E 192,776; 2025E 수정전 184,179 / 188,098; 변경률 2.4% / 2.5%; 영업이익 13,668 / 14,975; 수정전 14,133 / 14,435; 변경률 -3.3% / 3.7%; 세전이익 16,820 / 17,170; 수정전 17,266 / 17,278; 변경률 -2.6% / -0.6%; 지배이익 11,656 / 11,976; 수정전 12,055 / 12,131; 변경률 -3.3% / -1.3% - 동종업체 비교( Peer 밸류에이션): 현대차 PER 24A 4.3, 25F 6.0, 26F 5.9; ROE 24A 9.7, 25F 9.7, 26F 9.1; PBR 24A 0.4, 25F 0.6, 26F 0.6 ## 추가 메모 - 이 문서는 현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이와 과거 2년간 투자의견 변동내역을 제시하며, 담당 애널리스트는 이재일이다. - 상단에 '3%'와 'REDUCE(매도)'가 표시되고, '추천기준일'은 '(2025.09.30 기준)'이며, '종가대비 -10%미만' 및 '0%'가 함께 제시된다. - 투자의견은 전 기간 'Buy'로 표기되며, 목표가격은 285,000으로 시작해 2024-03-11에 400,000으로 상승한 뒤 2024-11-07까지 330,000으로 제시되었다. - 이후 2024-11-18부터 2025-09-23 사이에는 목표가격이 280,000으로 하향되었고, 2025-10-31에 350,000으로 상향되었다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 동사의 3기 실적은 매출액 46.7조원(+8.8%yoy), 영업이익 2.5조원(-29.2%yoy, OPM 5.4%), 지배이익 2.3조원(-25.7%yoy)을 기록해 시장 컨센서스에 부합함.
• - 3분기 관세 영향 1.8조원: 3분기 관세로 인한 1.8조원의 비용 발생하였으나 원가 절감을 통해 손실의 상당 부분을 만회하며 컨센서스에 부합하는 실적을 시현함.
• - 매출액은 전년비 8.8% 증가하였는데 물량(+6180억원), 믹스 개선(+1.2조원), 환율(+8500억원) 등이 기여 하였음.
• - 관세 협상 완료: 한미 무역 협상 완료됨에 따라 최종 관세율 15%로 낮아질 것으로 보임. 소급 적용 여부 등은 아직 공식적으로 발표되지 않았으나 일본/EU의 사례를 봤을 때, 10월 전체 수출 물량에 대해서 낮아진 관세율이 적용될 것으로 보임. 이 경우, 4분기 기준 약 7천억원의 관세 비용이 절감될 수 있음. 26년 연간으로는 2.8조원의 비용 절감 효과.
• - 30만 고지를 넘어: 현대차는 관세 협상 지연으로 인해 올해 코스피 랠리 과정에서 장기 소외됨. 관세 불확실성 해소, 4Q25를 기점으로 26년까지 증익 전환, 인도/미국 신공장 가동을 통한 물량 성장 모멘텀 감안했을 때, 30만원 돌파 가능할 것으로 기대.