고민의 시간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 56,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출 4.3조원(-2% yoy), OP 3.4천억원(-37% yoy). 사이버 침해 사고 관련 일회성 비용 2.5천억원 반영. 4Q까지 실적에 영향. 2Q~4Q에 이번 유심사태에 대한 조치들이 실적에 반영되고, 26년에는 정상화 될 것으로 전망되기 때문에, 4Q까지 12M FWD EPS로 반영 후, 26E EPS 적용 예정 2. 그림 2에 따르면 25E OP 1.2 조원(-35% yoy), 26E OP 1.8 조원(+55% yoy). 25~29 CAGR 5% 전망. 3. 그림 4에 따르면 12M FWD DPS Band. 연간 DPS 3,540원(전년과 동일) 기준; 예상 배당수익률 7%인 50,600 원 수준이 지지선 역할 전망. 그림 5에 따르면 06년 이후 DPS는 전년 대비 유지 또는 상향. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A~2027F 손익 요약: 매출액 17,609 / 17,941 / 16,812 / 17,644 / 17,958; 매출원가 0; 매출총이익 17,609 / 17,941 / 16,812 / 17,644 / 17,958; 영업이익 1,753 / 1,823 / 1,184 / 1,836 / 1,917; 당기순이익 1,146 / 1,387 / 537 / 1,202 / 1,274; EPS 4,997 / 5,810 / 2,498 / 5,036 / 5,345; DPS 3,540. - 2023A~2027F 재무상태 요약: 자산총계 30,119 / 30,515 / 30,168 / 30,386 / 30,686; 유동자산 6,586 / 7,477 / 6,504 / 6,930 / 7,080; 비유동자산 23,534; 차입금 7,422 / 6,567 / 6,567 / 6,567 / 6,567; 순차입금 9,491 / 8,604 / 9,676 / 9,626 / 9,350; 지배지분 11,389 / 11,699 / 11,482 / 11,810 / 12,122. - 2023A~2027F 현금흐름 및 밸류에이션: 영업활동 현금흐름 4,947 / 5,087 / 4,396 / 4,817 / 4,923; 투자활동 현금흐름 -3,353 / -2,712 / -3,364 / -2,574 / -2,674; EV/EBITDA 3.9 / 3.7 / 4.5 / 4.0 / 3.9; PER 10.0 / 9.5 / 22.6 / 11.2 / 10.6; PBR 1.0 / 1.0 / 1.1 / 1.0 / 1.0; PSR 0.6 / 0.7 / 0.7 / 0.7 / 0.7. ## 추가 메모 - 투자자산: -21 -55 -790 0 0. - 부채비율 146.3 158.0 159.9 154.5 150.4; 순차입금비율 77.6 72.7 83.4 80.6 76.3. - FCF 2,025 2,609 1,980 2,627 2,563. - ROIC 6.1 6.8 3.6 6.8 7.1; ROA 5.7 6.0 3.9 6.1 6.3; ROE 9.6 10.8 4.6 9.3 9.6. - 기초현금 1,882 1,455 2,024 931 962; 기말현금 1,455 2,024 931 962 1,220.

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• - 투자의견 Marketperform, 목표주가 56,000원 유지
• - 목표주가는 12M FWD EPS 4,190원에 PER 13배 적용. 최근 통신업 평균(KT, LGU+ 기준)에 30% 할증 적용
• - 2Q25 매출 4.3조원(-2% yoy), OP 3.4천억원(-37% yoy). 사이버 침해 사고 관련 일회성 비용 2.5천억원 반영. 4Q까지 실적에 영향
• - 2Q~4Q에 이번 유심사태에 대한 조치들이 실적에 반영되고, 26년에는 정상화 될 것으로 전망되기 때문에, 4Q까지 12M FWD EPS로 반영 후, 26E EPS 적용 예정
• - 그림 2에 따르면 25E OP 1.2 조원(-35% yoy), 26E OP 1.8 조원(+55% yoy). 25~29 CAGR 5% 전망.