실적보다 중요한건

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 66,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 구간 요약 - 연결 매출 4조 3,388억원(-1.9% yoy), 연결 영업이익 3,383억원(-37.1% yoy) - 컨센서스: 매출 4조 3,949억원 / 영업이익 3,881억원 - 당사 추정치: 매출 4조 3,679억원 / 영업이익 4,110억원 - 매출은 부합했으나 영업이익은 하회한 원인: 사이버 침해 사고로 인한 가입자 감소 및 대응 비용 증가 - 별도 기준 매출 3조 1,351억원(-1.8% yoy), 영업이익 2,509억원(-44.3% yoy) - 수익성 악화 요인: 유통망 손실 보상, 유심 교체 대리점 수수료 등 지급수수료(+526억원)와 유심 교체 관련 기타영업비용(+1,535억원) 증가 2) B2B(SK브로드밴드) 부문 호조 - 매출 1조 1,197억원(+2.4% yoy), 영업이익 918억원(+9.8% yoy) - 당사 예상치(1조 1,072억원 / 875억원) 상회 3) 향후 전망 및 투자 논리 - AI 데이터센터 매출 추이 및 에이닷 가입자 증가 등 AI 사업 강화에 대한 기대 여전 - 배당 정책 견고: 배당수익률(2025F) 6.3%, 연간 배당금이 3,540원으로 제시된 경우가 있음 - 주가 하방을 지지하는 요인으로 견고한 배당 정책이 작용하는 반면, 향후 주가 반등 여부는 가입자 회복에 달려 있음 - EPS(25) 1,967 / EPS(26) 5,263로 제시되며, 2025F와 2026F 실적 변화가 주가 방향에 중요 포인트로 남음 - 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출: 4조 3,388억원 (-1.9% yoy) - 2Q25 연결 영업이익: 3,383억원 (-37.1% yoy) - 컨센서스 대비: 매출 부합, 영업이익 하회 - 원인 요인: 사이버 침해 사고로 인한 가입자 감소 및 대응 비용 증가 - 별도 기준: 매출 3조 1,351억원 (-1.8% yoy), 영업이익 2,509억원 (-44.3% yoy) - 지급수수료 및 기타영업비용 증가로 수익성 악화: 지급수수료(+526억원), 기타영업비용(+1,535억원) - SK브로드밴드(B2B) 부문: 매출 1조 1,197억원(+2.4% yoy), 영업이익 918억원(+9.8% yoy)으로 당사 예상치 상회 - 2025F EPS: 1,967, 2026F EPS: 5,263 - 배당수익률(2025F): 6.3% - 배당 정책: 연간 배당금이 3,540원으로 제시되며, 견고한 배당 정책이 주가 하방을 일부 지지 - 주가 측면 관찰 포인트: 가입자 회복이 관건이며, 데이터 센터 수요 확대 및 AI 사업 강화에 대한 기대가 남아 있음 - 추가 메모 - 견고한 배당 정책이 주가 하방을 지지하는 가운데, 향후 주가 반등 여부는 가입자 회복에 달려 있다고 제시됨 - AI 데이터센터 매출 추이와 에이닷 누적 가입자 증가 등 AI 사업 강화에 대한 기대감은 여전히 유효 - 2Q25 실적에서 확인된 데이터 센터 수요 확대와 가입자 회복의 중요성 강조

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