비은행 강화 및 예상보다 빠른 CET1비율 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 29,400 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 적극적인 자산 리밸런싱을 통해 RWA 성장이 억제되며 CET1 비율이 1Q25 32bp QoQ, 2Q25 31bp QoQ 개선되는 등 빠른 속도로 CET1비율이 개선되는 추세가 나타나고 있으며 비은행 강화가 진행 중이다. 2) 동양생명 및 ABL생명 자회사 편입에 따라 비은행 실적 기여도가 개선되는 모습이 나타날 것으로 예상되며 보험 자회사의 경우 지주 RWA 부담이 제한적인 만큼 CET1 비율 개선 및 비은행 실적 기여도 확대를 추진 중인 동사에 있어 전반적으로 긍정적인 인수라고 판단한다. 3) 25E PBR 은 0.57 배로 상위 3 사 평균 대비 약 11% 할인된 가격에서 거래되고 있으며 향후 CET1 비율 개선에 따른 주주환원 확대 기대감 및 생보 자회사 인수에 따른 추가적인 이익 Upside 를 감안했을 때 향후 밸류에이션 갭 축소를 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 지배순이익은 3 조 151 억원(-2.3% YoY)로 컨센서스 수준의 실적을 전망한다. - 다른 은행들과 마찬가지로 시장금리 하락 등에 따른 NIM 하락이 불가피할 것으로 예상되지만 상반기 중 나타난 마진 개선을 바탕으로 안정적으로 방어할 수 있을 것으로 예상한다. - 대출자산이 RWA 관리 등을 위한 리밸런싱으로 성장 폭이 다소 둔화될 것으로 전망한다. ## 추가 메모 - PDF 전문에 따르면 "매수(유지)"로 기재되어 있으며, 목표주가 29,400 원, 발행일 2025-08-07, 25E PBR 0.57배 등 주요 수치가 포함되어 있습니다.

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