2Q25 Review: 하반기 실적 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 3Q25 Preview - 2Q25 실적은 매출액 521억원, 영업이익 25억원으로 전년동기 대비 각각 0.7%, 20.5% 감소하였으며, 여전히 전방시장의 투자 위축 영향으로 부진하나 ① 3D AOI 매출이 지난 6분기만에 전년동기 대비 성장세로 전환하며 11.3% 증가, ② 서버 및 IoT 기기 부문이 각각 32.4%, 5.4% 증가, ③ 중국과 동남아시아 지역에서 각각 20.6%, 11.7% 증가함. - 3Q25 Preview: 매출액 514억원, 영업이익 29억원으로 전년동기 대비 각각 11.1%, 320.9% 증가가 기대되며, 상반기 관세 이슈로 이연되었던 주문이 하반기에 발생하면서 점차 실적이 회복될 것으로 예상됨. 또한 7월말 미국향 뇌수술용 의료로봇 첫 출하를 기점으로 미국 시장 공략이 진행 중임. 2. 미국 시장 확장 및 인허가 계획 - 3분기 내 싱가포르, 말레이시아 등 동남아 주요 국가에 인허가 신청을 추진하고 있으며, 일본 PMDA 인증은 올해 10월 내 승인 기대, 중국 NMPA 신청은 연내 계획임. 3. 투자 의견 유지 및 종합 전망 - 목표주가 21,000 원과 투자의견 BUY를 유지함. 실적 회복과 함께 수술용 로봇의 해외 수출 기대감 등으로 향후 주가는 상승세 전환을 예상함. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실제 실적: 매출액 521억원, 영업이익 25억원으로 전년동기 대비 각각 0.7%, 20.5% 감소 - 2Q25P(컨센서스) 수치: 매출액 52.1 십억원, YoY -0.7%, QoQ 1.9; 영업이익 2.5 십억원, YoY -20.5%; 세전이익 -6.8 십억원; 순이익 -5.1 십억원; 지배 순이익 -5.1 십억원 - 2Q25P 제품별 매출: 3D AOI 26.3 십억원, 매출비중 50.4%; 3D SPI 19.3 십억원, 매출비중 37.1%; 기타 제품 6.5 십억원, 매출비중 12.5% - 3Q25 Preview 수치: 매출액 514억원, 영업이익 29억원 (+11.1% YoY, +320.9% YoY 증가) - 연간 매출액(과거~미래): 2015A 145.9, 2016A 171.8, 2017A 203.4, 2018A 238.2, 2019A 222.1, 2020A 179.5, 2021A 247.3, 2022A 275.4, 2023A 225.6, 2024A 202.5, 2025F 214.2, 2026F 246.4이며, YoY는 2.1, 17.7, 18.4, 17.1, -6.8, -19.1, 37.7, 11.3, -18.1, -10.2, 5.8, 15.0로 제시 - 영업이익률/세전이익률/당기순이익률 등 주요 지표(요약): - 영업이익률: 2015A 15.3%, 2016A 5.8%, 2017A 3.5%, 2018A 9.9%, 2019A 4.1%, 2020A 6.0%, 2021A 1.5%, 2022A -5.3%, 2023A 6.2%, 2024A 4.8%, 2025F 5.7%, 2026F 9.4% - 세전이익률: 25.7, 12.9, 11.3, 2.9, 17.5, 17.9, -12.3, 29.9, 9.6, -13.1, 14.1, 18.6 - 당기순이익률: 19.6, 7.3, 7.8, 2.8, 13.7, 14.0, -9.6, 21.3, 6.3, -9.9, 10.8, 14.1 - 2023A 매출액 및 2024A 매출액, 2025F~2027F 예상 - 매출액: 2023A 225.6억원, 2024A 202.5억원, 2025F 214.2억원, 2026F 246.4억원, 2027F 282.9억원 - 당기순이익: 2023A 21.9억원, 2024A 21.0억원, 2025F 12.0억원, 2026F 35.0억원, 2027F 38.5억원 - EPS(원): 319, 306, 175, 510, 561 - PER/PBR/EV/EBITDA: PER 51.8, 26.5, 82.6, 28.4, 25.8; PBR 3.7, 1.7, 3.4, 3.1, 2.8; EV/ EBITDA 31.4, 26.4, 34.1, 20.4, 17.0 - 2025.06.30 기준 투자자 혜안 - +50%미만 98%, HOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 2%, REDUCE(매도) 종가대비 -10%미만 0% - 보충 정보 - 종목: 고영(098460.KQ), 담당 애널리스트: 박종선 - 과거 2년간 투자의견: Buy였고, 목표가격은 시점별로 19,000(2023-10-20), 21,000(2024-02-05), 21,000(2024-05-03), 17,000(2024-07-22), 17,000(2024-08-02), 17,000(2024-11-04), 21,000(2025-02-11), 21,000(2025-05-02), 21,000(2025-07-28), 21,000(2025-08-07) 등으로 제시되었으며, 2024-05-03의 목표가격은 35,000원, 2024-07-22의 목표가격은 30,000원, 2024-11-04의 목표가격은 25,000원, 2025-02-11의 목표가격은 20,000원, 2025-05-02의 목표가격은 15,000원이다. - 현재가 및 시가총액 - 주가: 14,450원 - 시가총액: 992.1 십억원 ## 추가 메모 - 과거 2년간 투자의견은 Buy였고, 목표가격은 시점별로 위에 나열된 이력 참고. - 담당 애널리스트: 박종선 - 도표 및 동종기업 비교 항목은 본 요약에 포함되지 않음.

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• - 2Q25 실적은 매출액 521억원, 영업이익 25억원으로 전년동기 대비 각각 0.7%, 20.5% 감소하였으며, 시장 기대치(매출액 589억원, 영업이익 52억원) 대비 하회함. 여전히 전방시장의 투자 위축 영향으로 부진하나 ① 3D AOI 매출이 지난 6분기만에 전년동기 대비 성장세로 전환하며 11.3% 증가, ② 서버 및 IoT 기기 부문이 각각 32.4%, 5.4% 증가, ③ 중국과 동남아시아 지역에서 각각 20.6%, 11.7% 증가함.
• - 3Q25 Preview: 매출액 514억원, 영업이익 29억원으로 전년동기 대비 각각 11.1%, 320.9% 증가가 기대되며, 상반기 관세 이슈로 이연되었던 주문이 하반기에 발생하면서 점차 실적이 회복될 것으로 예상됨. 또한 7월말 미국향 뇌수술용 의료로봇 첫 출하를 기점으로 미국 시장 공략이 진행 중임.
• - 미국 시장 확장 및 인허가 계획: 3분기 내 싱가포르, 말레이시아 등 동남아 주요 국가에 인허가 신청을 추진하고 있으며, 일본 PMDA 인증은 올해 10월 내 승인 기대, 중국 NMPA 신청은 연내 계획임.
• - 투자 의견 및 목표주가: 목표주가 21,000원, 투자의견 BUY 유지함.
• - 출하를 기점으로 미국 시장을 본격 공략 중이며 3분기 내 싱가포르, 말레이시아 등 주요 국가에 인허가 신청을 추진할 계획임. 일본 PMDA 인증은 올해 10월 내 승인, 중국 NMPA 신청은 연내 신청할 계획임.