중기적인 확장 정책의 제시가 무엇보다 중요..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 당기순이익은 1,263억원(+5% YoY), 기대치 부합. 이자, 수수료, 유가증권손익이 모두 미달해 일반영업이익은 5% 하회했으나 충당금 전입액이 100억원 이상 적게 나오면서 영업이익은 예상 수준 기록. 2. 2Q25 대출잔액은 1% QoQ 성장에 그쳤으나 여전히 수신 중심의 성장을 지속하면서 조달부채는 5% QoQ 증가, 순이자마진(NIM)은 17bp QoQ 하락. 자영업자대출 내 보증서 비중이 빠르게 확대(62%, +6%p QoQ)되고 가계 신용대출 금리가 30bp QoQ 하락하는 등 대출금리가 가파르게 하락하며 스프레드가 12bp QoQ 하락. CCR은 0.52%로 4bp QoQ 개선됨. 대손비용률 개선 및 고정이하여신(NPL)은 6% QoQ 증가. 3. [그림13] 카카오뱅크의 12m forward PBR: 1.2X 2.2X 3.2X 4.2X 5.2X - [그림14] 카카오뱅크의 12m forward PER: 18X 33X - [그림12] 카카오뱅크의 배당지표 추이 및 전망: 배당수익률 (우) 6 ## 주요 실적 및 전망 - 재무상태 요약: 자산총계 54,488 → 62,805 → 73,482 → 80,939(십억 원), 부채총계 48,370 → 56,265 → 66,604 → 73,704(십억 원), 지배주주지분 6,118 → 6,540 → 6,879 → 7,235(십억 원). - 손익 및 수익성 요약: 영업이익 478 → 607 → 676 → 782, 당기순이익 355 → 440 → 506 → 585, ROE 6.0% → 7.0% → 7.5% → 8.3%, ROA 0.8% → 0.8% → 0.7% → 0.8%. - 주요 수익구조 및 비용 항목: 이자수익 2,048 → 2,400 → 2,410 → 2,537, 이자비용 932 → 1,130 → 1,140 → 1,204, 수수료수익 268 → 302 → 321 → 346, 수수료비용 270 → 279 → 285 → 314, 대손충당금전입액 260 → 272 → 249 → 244, 충전영업이익 739 → 878 → 925 → 1,026. - 주당/배당 및 밸류에이션 지표: EPS 745 → 924 → 1,062 → 1,229, BPS 12,844 → 13,727 → 14,437 → 15,186, DPS 150 → 360 → 480 → 620, 배당성향 20.1% → 39.0% → 45.2% → 50.5%, 배당수익률 0.5% → 1.6% → 1.8% → 2.3%, PER (X) 38.2 → 22.8 → 25.7 → 22.2, PBR (X) 2.22 → 1.53 → 1.89 → 1.79. ## 추가 메모 - 현재 주가 27,250원 - 투자의견 변동 내역: 2024.01.04에 Sell로 전환된 뒤 이후에는 Hold로 유지되었습니다. - 목표주가 변동: 20,000 → 23,000 → 25,000 (최종 2025.07.09 및 2025.08.06까지 25,000). - 투자등급 비중: 매수 90.4%, 중립 9.6%, 매도 0.0% (기준일: 2025년 6월 30일).

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• - 2Q25 당기순이익은 1,263억원(+5% YoY), 기대치 부합.
• - 이자, 수수료, 유가증권손익이 모두 미달해 일반영업이익은 5% 하회했으나 충당금 전입액이 100억원 이상 적게 나오면서 영업이익은 예상 수준 기록.
• - 2Q25 대출잔액은 1% QoQ 성장에 그쳤으나 여전히 수신 중심의 성장을 지속하면서 조달부채는 5% QoQ 증가, 순이자마진(NIM)은 17bp QoQ 하락.
• - 자영업자대출 내 보증서 비중이 빠르게 확대(62%, +6%p QoQ)되고 가계 신용대출 금리가 30bp QoQ 하락하는 등 대출금리가 가파르게 하락하며 스프레드가 12bp QoQ 하락.
• - CCR은 0.52%로 4bp QoQ 개선됨. 대손비용률 개선 및 고정이하여신(NPL)은 6% QoQ 증가. 투자 의견 Hold, 목표주가(유지) 25,000원, 현재 주가 27,250원.