더 부진했던 내수, 더 좋았던 해외

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. - 연결 매출액은 1조 873억원(-1.1% YoY, +19.4% QoQ), 영업이익은 624억원(+3.5% YoY, +149.1% QoQ)으로 시장 기대치(570억원)을 상회했다. 2. 국내 부문은 내수 부진이 심화했고, 그럼에도 일부 부문에서 방어적 이익 창출은 유지됐다. - [국내_음료] 내수 소비 침체로 비탄산 매출액이 큰 폭으로 감소(-18.3% YoY, 이하 YoY)했고, 경쟁 심화 및 재료비 상승 부담으로 영업이익은 -33.1%로 부진했다. - [국내_주류] 음용 소비 패턴 변화로 소주(-3.6%), 클라우드생드래프트 단종 영향 및 신제품 판매 부진으로 맥주(-31.1%) 매출이 모두 감소해 국내 주류 매출액은 -6.5%, 재료비 상승 부담 완화 및 판촉비 축소로 영업이익 -9.4%로 방어했다. 3. 글로벌 사업의 성장 기여가 두드러지며 하반기 성장 기대가 커졌다. - [글로벌] 현지 시장에서의 경쟁력 제고 및 미얀마 원액 수급 문제 해소로 필리핀, 미얀마, 파키스탄 매출액은 각각 +6.1%, +8.8%, +67.0% 성장해 세개 국가 합산 매출은 3,874억원으로 전년 동기 대비 10.0% 성장하였으며, 합산 영업이익은 297억원으로 전년 동기 대비 60.5% 증가했다. - 하반기부터는 내수도 기저효과에 힘입어 성장 전환이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 연결 매출액: 1조 873억원(-1.1% YoY, +19.4% QoQ) - 2025년 2분기 영업이익: 624억원(+3.5% YoY, +149.1% QoQ) - 시장 기대치: 570억원 상회 - 국내_음료: 비탄산 매출액 -18.3% YoY; 영업이익 -33.1% YoY - 국내_주류: 국내 매출액 -6.5%; 소주 -3.6%, 맥주 -31.1% 매출 감소; 영업이익 -9.4% YoY로 방어 - 글로벌: 세 국가 합산 매출 3,874억원, 합산 영업이익 297억원; YoY 각각 +10.0% 매출 성장, +60.5% 영업이익 증가 ## 추가 메모 - 발행일: 2025년 08월 05일 - 목표주가 상향: 목표주가 160,000원으로 상향 조정(+14%) - 투자의견 변경 내역: Buy 유지

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2분기 실적은 시장 기대치를 상회했다.
• - 연결 매출액은 1조 873억원(-1.1% YoY, +19.4% QoQ), 영업이익은 624억원(+3.5% YoY, +149.1% QoQ)으로 시장 기대치(570억원)을 상회했다.
• - 국내 부문은 내수 부진이 심화했고, 그럼에도 일부 부문에서 방어적 이익 창출은 유지됐다.
• - [국내_음료] 내수 소비 침체로 비탄산 매출액이 큰 폭으로 감소(-18.3% YoY, 이하 YoY)했고, 경쟁 심화 및 재료비 상승 부담으로 영업이익은 -33.1%로 부진했다.
• - [국내_주류] 음용 소비 패턴 변화로 소주(-3.6%), 클라우드생드래프트 단종 영향 및 신제품 판매 부진으로 맥주(-31.1%) 매출이 모두 감소해 국내 주류 매출액은 -6.5%, 재료비 상승 부담 완화 및 판촉비 축소로 영업이익 -9.4%로 방어했다.