2Q25 Review: 북미, 유럽 증가세 전환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 서프라이즈 및 수익성 개선 - 2Q25: 매출액 627 억원, 영업이익 65 억원으로 전년동기 대비 매출액 15.6%, 영업이익 73.9% 증가. 당사 추정치(매출액 579 억원, 영업이익 49 억원) 대비 매출액은 8.3% 상회, 영업이익은 34.3% 상회. 수익성은 판매관리비율이 2Q24 35.6%에서 2Q25 31.8%로 하락해 영업이익률(OPM)이 2Q24 6.9%에서 2Q25 10.4%로 상승. - 지역/제품 성장: 정지영상 디텍터 7.2% 증가, 산업용 및 기타 디텍터 매출은 각각 114.7%, 97.7% 증가, 산업용 솔루션 매출도 +10.3% 증가. 지역별로 북미 13.2%, 유럽 34.6%, 국내 11.4% 증가, 일본 4.8% 감소, 중국 18.3% 감소. 2. 3Q25 프리뷰 및 신제품 성장 모멘텀 - 3Q25 Preview: 매출액 580 억원, 영업이익 67 억원으로 전년동기 대비 각각 20.0%, 47.4% 증가할 것으로 예상. 신제품을 중심으로 북미·유럽 등에서 실적 성장세가 지속될 전망. 특히 유럽에서 Recent 인증을 획득한 VISQUE DPS LH510 신제품으로 하반기 매출 기대. 3. 밸류에이션 및 투자 관점 유지 - 목표주가 30,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가 20,900원(08/04). - 밸류에이션/수익성 지표: PER 2Q25P 22.6x; 2025E 10.0x; 2026E 10.6x; PBR 0.9x; ROE(%) 2Q25P 9.9, 2Q24A 5.7, 2025E 9.4, 2026E 8.3. 예상실 유지 적 기준 PER 10.6 배 수준임. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 잠정실적: 매출액 62.7, YoY +15.6%, QoQ +15.3%로 발표됐으며, 2Q24A 54.2, 1Q25A 54.4. - 2Q25P 영업이익: 6.5, YoY +73.9%, QoQ 217.2로 확인되며, 2Q24A 3.8, 1Q25A 2.1. 영업이익률은 10.4%. - 2Q25P 세전이익 및 당기순이익: 세전이익 2.8, YoY -30.2%, QoQ 2.9; 당기순이익 2.2, YoY -16.1%, QoQ 3.9; 지배기업 당기순이익 2.3, YoY -16.1%, QoQ -3.6. - 밸류에이션/투자의견: PER 2Q25P 22.6x; 2025E 10.0x; 2026E 10.6x; PBR 0.9x; ROE(%) 2Q25P 9.9, 2Q24A 5.7, 2025E 9.4, 2026E 8.3. 예상실 유지 적 기준 PER 10.6 배 수준임. - 매출액/영업이익/순이익(향후 전망): - 매출액(십억원): FY23A 220.3, FY24A 222.9, FY25F 245.9, FY26F 271.1 - 영업이익(십억원): FY23A 18.7, FY24A 22.3, FY25F 26.6, FY26F 34.1 - 순이익(십억원): FY23A 14.8, FY24A 21.1, FY25F 18.8, FY26F 29.1 - EPS(원): 2023A 1,471; 2024A 2,129; 2025F 1,981; 2026F 3,073; 2027F 3,583 - ROE(%): FY23A 10.9, FY24A 7.5, FY25F 7.0, FY26F 5.7 - 제품별 매출 비중 및 마진 관련 추세도 제시됨(청크 3 참조): 정지영상 디텍터 36.4%→42.3%, 동영상 디텍터 18.2%→17.2%, 산업용 다텍터 8.8%→12.1%, 기타 디텍터 8.6%→9.7%, 산업용 솔루션 27.9%→18.7%; 매출원가율 1Q23A 54.3%→4Q25F 53.9%, 매출총이익률 1Q23A 45.7%→4Q25F 46.1%. ## 추가 메모 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역: STRONG BUY(매수) 0%; BUY(매수) 98%; HOLD(중립) 2%; REDUCE(매도) 0% (투자기간: 12개월, 2025.06.30 기준)

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• - 2Q25: 매출액 627 억원, 영업이익 65 억원으로 전년동기 대비 매출액 15.6%, 영업이익 73.9% 증가하였고, 당사 추정치(매출액 579 억원, 영업이익 49 억원) 대비 매출액은 8.3%, 영업이익은 34.3% 상회함. 매출 증가 요인은 정지영상 디텍터는 7.2% 증가했고, 산업용 및 기타 디텍터 매출은 각각 114.7%, 97.7% 증가, 산업용 솔루션 매출도 +10.3% 증가했으며 지역별로 북미 13.2%, 유럽 34.6%, 국내 11.4% 증가, 일본 4.8% 감소, 중국 18.3% 감소함. 수익성은 판매관리비율이 2Q24 35.6%에서 2Q25 31.8%로 하락해 영업이익률(OPM)이 2Q24 6.9%에서 2Q25 10.4%로 상승함.
• - 3Q25 Preview: 매출액 580 억원, 영업이익 67 억원으로 전년동기 대비 각각 20.0%, 47.4% 증가할 것으로 예상되며, 신제품을 중심으로 북미·유럽 등에서 실적 성장세가 지속될 전망. 특히 유럽에서 Recent 인증을 획득한 VISQUE DPS LH510 신제품으로 하반기 매출 기대.
• - 투자관점: 목표주가 30,000 원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가 20,900 원(08/04).
• - 2Q25P 잠정실적: 매출액 62.7, YoY +15.6%, QoQ +15.3%로 발표됐으며, 2Q24A 54.2, 1Q25A 54.4.
• - 2Q25P 영업이익: 6.5, YoY +73.9%, QoQ 217.2로 확인되며, 2Q24A 3.8, 1Q25A 2.1. 영업이익률은 10.4%.