변화의 서막, 달라질 평가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 72000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4월 주식 교환으로 동원F&B가 동원산업의 100% 자회사로 편입되며, 식품 자회사를 ‘글로벌 식품’ 부문으로 재편했다. 2. 해외 확대를 위한 중장기 목표로 2030년 해외 비중을 40% 타깃으로 설정하고, 해외 매출 비중은 현재 20%→2030년 40%까지 확대하며 연결 매출액은 현재 약 9조원→2030년 16조원으로 증가시킨다. 3. 자회사 가치 2,960.3십억원, 홀딩스 영업가치 930.9십억원 합계 3,891.2십억원; 순차입금 691.0십억원; Fair Value=3,200.2십억원; 주식수 44,147천주; 주당가치 72,000원. 배당성향은 순차적 30%로 상향하며, 연 2회 정기 배당 실시, 무상증자 및 주식배당(중간, 기말) 정기적 지속실행, TSR 40% Target. ## 주요 실적 및 전망 - 연결 매출액: 23년 8,948.6십억원, 24년 8,944.2십억원, 25F 9,143.4십억원 - 연결 영업이익: 23년 464.7십억원, 24년 501.3십억원, 25F 510.2십억원 - 지배주주순이익: 2023년 225.0십억원, 2024년 75.3십억원, 2025F 264.5십억원, 2026F 283.6십억원, 2027F 303.1십억원 - 2025년/2026년 매출액은 9,355.0/9,652.5 십억원, 영업이익은 561.5/600.0 십억원, 순이익은 306.0/334.5 십억원, EPS는 6,398/6,535 원, BPS는 67,296/71,759 원 - 추가로 2024년 대비 글로벌 어가 톤당 1,600달러로 상승하는 등 주요 자회사 이익 가시성 높음 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 8월 4일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트(심은주)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다 - 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 - 투자등급 비율 BUY(매수) 95.43%, Neutral(중립) 4.57%, Reduce(매도) 0.00%, 합계 100%; 기준일: 2025년 08월 01일

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• - 2022년 지주사로 탈바꿈한 후 2024년 4월 동원F&B-동원산업의 주식 교환으로 동원F&B가 동원산업의 100% 자회사가 되었고, 7/31 주식 수가 약 450만주 증가한 것으로 추산되며 신주 증가에 따른 소액 지주 지분율은 기존 12%에서 22%로 상승했다.
• - 식품 자회사를 ‘글로벌 식품’ 부문으로 재편하고, 동원산업 홀딩스 자체 사업+동원F&B+동원홈푸드+스타키스트를 포함시켜 R&D 역량을 강화하는 한편, 생산 역량이 있음에도 해외 비중이 미미했던 동원F&B와 미국 내 영업 노하우를 보유한 스타키스트의 시너지가 본격화될 것으로 기대된다.
• - 풍부한 자금 조달 능력을 바탕으로 해외 식품 업체의 인수합병도 본격화될 것으로 기대되며, 사측은 해외 매출 비중을 현재 20%→ 2030년 40%까지 확대할 방침이다.
• - 연결 매출액은 해외 확대를 바탕으로 현재 약 9조원→ 2030년 16조원으로 증대하겠다는 포부를 밝혔다.
• - 하나증권은 동원산업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 72,000원으로 커버리지를 개시하며 기업가치를 약 3.2조원으로 추정한다. NAV 기여도는 홀딩스 자체사업(1차 수산업) 24%/ 동원F&B 22%/ 스타키스트 18%/ 동원시스템즈 14%/ 기타 22%이다. 2025년/2026년 매출액은 9,355.0/9,652.5 십억원, 영업이익은 561.5/600.0 십억원, 순이익은 306.0/334.5 십억원, EPS는 6,398/6,535 원, BPS는 67,296/71,759 원이다.