회복의 방향성은 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Review: 컨센서스 하회 및 부진 요인 - 2Q25 매출액은 1.8조원(-4.3% YoY, -7.1% QoQ), 영업이익은 652억원(-45.3% YoY, -45.9% QoQ)을 기록하며 시장 눈높이를 하회했다. - 합성고무 영업이익은 85억원(-81.5% QoQ)을 기록했다. - 3월말대비 6월말 BD 가격은 -21.2% 하락했고, SM 가격 역시 -3.5% 하락했다. - 원재료 가격의 하락에 따른 부정적 Lagging 효과가 2Q25 작용했다. 2) 추가 손익 구간 및 관세 영향 - 2Q25 관세 불확실성 지속되며 타이어향 고무 판매 감소(-8% QoQ)가 발생했다. - 합성수지 영업이익은 53억원(+1.9% QoQ)을 기록했다. - 페놀유도체 영업이익은 -23억원(적전 QoQ)을 기록했다. 관세 영향에 따른 수요 불확실성이 지속되며 Phenol 제품들의 마진 악화가 발생했고, 이에 따라 적자 전환을 기록했다. - EPDM 영업이익은 150억원(-37.2% QoQ)을 기록했다. 정기보수에 따른 판매량 감소 및 비용 반영 등 영향으로 감익을 기록했다. 3) 회복 방향성 및 3Q25 전망 - 3Q25 영업이익은 802억원으로 개선이 예상되고, 하반기 안정적 펀더멘탈을 고려할 때 현재 주가는 여전히 업사이드 유효합니다. - 2Q25 관세 영향에 따른 수요 불확실성은 점진적 개선이 예상됩니다. 2H25 실적 개선은 가능할 것으로 예상됩니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액은 1.8조원(-4.3% YoY, -7.1% QoQ), 영업이익은 652억원(-45.3% YoY, -45.9% QoQ). 합성고무 영업이익은 85억원(-81.5% QoQ). 3월말대비 6월말 BD 가격은 -21.2% 하락했고, SM 가격 역시 -3.5% 하락했다. - ABS 중심의 Spread 개선에 따른 수익성 개선을 기록했다. - Phenol 제품들의 마진 악화로 적자 전환을 기록했다. - EPDM 영업이익은 150억원(-37.2% QoQ)으로 감소했다. 정기보수에 따른 판매량 감소 및 비용 반영 등 영향. - 2025E/2026E 추정치 변경 및 컨센서스 비교: - 변경후 매출액 2025E: 7,146.3십억원, 2026E: 7,110.2십억원 - 컨센서스 매출액 2025E: 7,283.0십억원, 2026E: 7,475.6십억원 - 변경후 영업이익 2025E: 340.0십억원, 2026E: 397.8십억원 - 컨센서스 영업이익 2025E: 387.9십억원, 2026E: 459.7십억원 - 변경후 순이익(지배주주) 2025E: 363.4십억원, 2026E: 452.8십억원 - 컨센서스 순이익 2025E: 412.8십억원, 2026E: 474.7십억원 - 2Q25 실적과 3Q25 전망 반영하여 목표주가 150,000원 유지; 현재가 대비 업사이드 가능성 제시. - 금호석유화학 목표주가 산정: - 2025E BPS: 225,476원 - Target P/B (배): 0.7 - 적정가치 (원): 148,758 - 목표주가 (원): 150,000 - 현재주가 (원): 115,900 (8/1 종가 기준) - Upside (%): 22.6 ## 추가 메모 - 8/1 종가 기준 현재주가: 115,900원 - 회복의 방향성은 유효 - 2Q25 관세 영향에 따른 수요 불확실성은 점진적 개선이 예상되며, 2H25 실적 개선 가능성 제시

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• - 2Q25 매출액은 1.8조원(-4.3% YoY, -7.1% QoQ), 영업이익은 652억원(-45.3% YoY, -45.9% QoQ)을 기록하며 시장 눈높이를 하회했다.
• - 합성고무 영업이익은 85억원(-81.5% QoQ)을 기록했다.
• - 3월말대비 6월말 BD 가격은 -21.2% 하락했고, SM 가격 역시 -3.5% 하락했다.
• - 원재료 가격의 하락에 따른 부정적 Lagging 효과가 2Q25 작용했다.