NAND에서 파운드리로 영역 확장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 요인 및 확인된 추세 - 2Q25 매출액 727억원(-7% QoQ)과 영업이익 195억원(-17% QoQ)으로 잠정 발표되며, 당사의 기존 전망치를 하회했다. 1) 중국 고객으로의 일시적 판매량 감소, 2) 원/달러 환율 하락, 3) 고정비용 증가 등으로 인해 수익성이 부진했다. 2. 3Q25 실적 턴어라운드 전망 - 3Q25는 영업이익 220억원(+13% QoQ)으로, 실적 턴어라운드 전망. 매출액은 776억원(+7% QoQ)으로 예상되며, 3Q25 실적에 대한 눈높이를 낮출 필요는 없다고 판단했다. 3. 중장기 성장 동력 및 밸류업 포인트 - 중장기적으로는 티씨케이의 전방 산업이 NAND에서 파운드리로 확대될 것에 주목. - 2nm GAA 공정에 티씨케이의 Solid SiC 제품이 양산 적용될 것으로 판단하기 때문. - 올해 말부터 아이폰, GPU, AP 등 2nm GAA 공정 수요 급증 예상. 이를 반영해 목표주가를 14만원으로 상향하고, 업종 top pick으로 매수 추천함. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 727억원(-7% QoQ), 영업이익 195억원(-17% QoQ) 잠정 발표; 중국 고객의 일시적 판매량 감소, 원/달러 환율 하락, 고정비용 증가로 인한 부진. - 2Q25 부문별 매출: Solid SiC류 618억원(-2% QoQ), Graphite 109억원(-29% QoQ). - 3Q25 전망: 매출액 776억원(+7% QoQ), 영업이익 220억원(+13% QoQ); 턴어라운드 기대. - 장기 전망: NAND에서 파운드리로의 확대, 2nm GAA 공정 수요 증가, Solid SiC 양산 적용 등으로 성장 모멘텀 강화. - 추가 수치/지표: 6개월 목표주가 140,000원 제시; 목표주가 상향 및 업종 top pick 추천 등. ## 추가 메모 - 티씨케이 6개월 목표주가: 140,000원 제시

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• - 2Q25 실적 부진 요인 및 확인된 추세
• - 2Q25 매출액 727억원(-7% QoQ)과 영업이익 195억원(-17% QoQ)으로 잠정 발표되며, 당사의 기존 전망치를 하회했다. 1) 중국 고객으로의 일시적 판매량 감소, 2) 원/달러 환율 하락, 3) 고정비용 증가 등으로 인해 수익성이 부진했다.