이제는 숫자로 증명할 때

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 84,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 재고 평가 충당금 반영 - 2Q25 연결실적은 매출액 74.6조원(-6% QoQ), 영업이익 4.7조원(-30% QoQ) 기록 - 부문별: DS 0.4조원(메모리 2.9조원), SDC 0.5조원, DX 3.3조원(MX/NW 3.1조원, VD/가전 0.2조원), 하만 0.5조원 - 잠정실적 리뷰와 대부분 부합하는 악재를 해소하는 분기 - DS 부문에 약 1.5조원(메모리 1조원, 파운드리 0.5조원 추정) 재고 평가 충당금 반영 - 메모리는 상반기 HBM 출하량 누적 약 14억 Gb 내외 저조에 따른 충당금, 파운드리는 중국향 AI칩 판매 제약에 따른 충당금 2) DS 부문 이익 개선이 핵심 - DS 부문 이익 개선이 핵심으로 언급 3) 밸류에이션 및 목표주가 - SOTP 밸류에이션 기반으로 목표주가 84,000원 제시 - 목표주가 상향에 따른 Upside 17.6% 언급 - 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 수치 - 매출액: 74.6조원(-6% QoQ) - 영업이익: 4.7조원(-30% QoQ) - 2024년~2026년 전망(단위: 십억 원) - 매출액: 2024 300,871 / 2025E 317,613 / 2026E 336,054 - 영업이익: 2024 32,726 / 2025E 29,459 / 2026E 38,472 - EPS(주당순이익) - 2025E 5,160원 / 2026E 6,406원 - SOTP 및 가치평가 - 적정 시가총액 500,417억원 - 적정 주가 83,825원 - 목표주가 84,000원 - Upside 17.6% - 추가 메모 - 현재가: 7/31 기준 71,400원 - 52주 최고가/최저가: 83,900원 / 49,900원 - 한화리서치의 표1-표3에 따른 구성 및 밸류에이션 근거를 반영한 분석임 - 본 리포트의 투자의견 및 목표주가는 한화투자증권의 평가에 따른 것이며, 회사의 내부 정책에 따라 변동될 수 있음

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