극한 부진, 그래도 점차 나아질 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(유지) - 목표주가: 84,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. S-LSI 부문 - 미국 관세 유예와 중국 보조금 효과로 회복 기대가 있으며, 주요 고객사의 신모델 출시로 부품 수요가 긍정적. SoC 는 GAA 공정 적용한 플래그쉽 제품 양산 돌입, CIS 는 2 억화소 와이드 제품군 판매 확대, 선단 개발비용 부담으로 수익성 개선 폭은 제한적. 하반기 전망: 스마트폰 성장세 둔화 예상, 상반기 재고를 소진하는 과정에서 추가 수요는 제한적. CIS는 나노프리즘 기술 제품을 확대해 매출 방어 추진. 2. 파운드리 - 모바일 수요 정체되었으나 HPC 의 견조한 수요로 성장. 3 나노 GAA 공정의 모바일 제품 양산 본격화로 매출 개선. 그러나 대중제재로 재고 충당이 발생했으며, 성숙 노드의 가격경쟁도 지속. PPAC(Power, Performance, Area, Cost) 최적화된 저전력 이미지센서향 FinFet 공정 개발 완료. 하반기 전망: 미중 기술경쟁 심화와 반도체 관세 정책 등으로 공급망 불확실성 여전. 2 나노 1 세대 공정 기반 모바일 신제품 양산으로 하반기 매출 개선 전망. 2.5D, 3D 패키징 기술 기반 선단노드 경쟁력 확보할 계획. 3. MX(스마트폰/모바일 부문) - 2 분기는 비수기 지속, 전분기비 스마트폰 수요 감소. 2 분기 스마트폰 수요는 5800 만대, 700 만대, 270 달러 기록. 플래그쉽 제품은 모두 판매 호조를 기록했으며, 메모리와 디스플레이 등 주요 부품가격 하락이 마진에 긍정적. 하반기 전망: 스마트폰 시장은 관세 및 인플레 우려로 전년비 소폭 역성장 전망. 다만 프리미엄 세그먼트는 소비 패턴의 프리미엄화에 따라 전년비 소폭 성장 전망. 태블릿과 워치도 전년비 소폭 하락 전망. 스마트폰 출하량은 3 분기에 성장하고 ASP 상승할 것이나, 태블릿 출하량은 신제품 출시를 앞두고 감소할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 74.6 조원으로 전분기비 5.8% 하락. - DS는 HBM3E 와 D5 등 고부가 판매 확대로 전분기비 매출이 11% 증가. - DX는 스마트폰 신모델 출시 효과 감소, TV 시장 경쟁 심화로 매출 16% 감소. - 2Q25 영업이익 4.7 조원으로 전분기비 2 조원 감소, OPM 6.3%로 전분기비 2.2% 하락. - 도표 2의 실적 전망 요약에 따르면 매출액 (십억달러)은 54.5 53.1 59.2 57.6 59.0 56.7 60.5 59.1 1 98.3 2 20.6 2 24.3 2 35.3. - 도표 2의 실적 전망 요약에 따라 영업이익 (조원)은 6.7 4.7 9.9 9.4 9.1 8.9 11.0 10.7 6.6 32.7 30.6 39.8. - 영업이익률은 8.4% 6.3% 12.1% 11.9% 11.5% 11.7% 13.5% 13.4% 2.5% 10.9% 9.7% 12.5%. - 도표 4. 삼성전자 향후 주가는 P/B 도표 4. PBR 밴드 1.2~1.4 배 수준에 주가(천원). - 12개월 투자기간의 투자의견 비율은 STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0%입니다. - 수익성 지표는 영업이익율 2.5 10.9 9.7 12.5 15.0; EBITDA이익율 17.5 25.0 23.8 26.8 29.9; 순이익율 6.0 11.5 10.5 12.8 14.6; ROE 4.1 9.0 8.1 9.4 10.0; ROIC 1.9 10.8 9.4 12.0 14.5입니다. - 재무안정성/유동성은 순차입금/자기자본 (21.7) (24.6) (27.0) (32.3) (38.3); 유동비율 258.8 262.6 264.9 288.4 334.5; 이자보상배율 7.1 36.2 48.9 68.6 89.9입니다. - 현금 흐름 및 현금잔액은 Gross Cash Flow 52,007 77,398 82,695 92,241 104,548; Free Cash Flow (15,934) 23,426 23,969 35,336 45,646; 기초현금 49,681 69,081 53,706 63,545 98,517; 기말현금 69,081 53,706 63,545 98,517 144,684입니다. ## 추가 메모 - PBR 밴드 1.2~1.4 배 수준에 주가(천원) (도표 4 참조) - 12개월 투자기간의 투자의견 비율: STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0%입니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출액 74.6 조원으로 전분기비 5.8% 하락.
• - DS는 HBM3E 와 D5 등 고부가 판매 확대로 전분기비 매출이 11% 증가.
• - DX는 스마트폰 신모델 출시 효과 감소, TV 시장 경쟁 심화로 매출 16% 감소.
• - 2Q25 영업이익 4.7 조원으로 전분기비 2 조원 감소, OPM 6.3%로 전분기비 2.2% 하락.
• - 투자의견 BUY(유지) 및 목표주가 84,000 원(유지).