북미/일본 성장에도 단기 실적 부담 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 실적 부진 및 매출/영업이익 하회 - 2Q 매출액은 1조 6,049억원 (-9% YoY), 영업이익은 548억원 (-65% YoY, OPM 3.4%)를 기록, 시장예상치를 크게 하회했다. 2. 화장품 부문 약세 및 생활용품 부문 일부 개선 - 화장품 매출은 6,046억원 (-19% YoY)으로 감소했고, 화장품 부문은 영업손실 163억원(적자전환)을 기록했다. - 생활용품 매출은 5,420억원 (+2% YoY), 영업이익 286억원, OPM 5.3%를 기록했다. 내수 부진에도 북미와 일본 채널에서 성장세를 보였다. 3. 수정 전망 및 이슈 요약 - 2025년 수정 후 매출액 6,480.6억원, 영업이익 275.9억원, 순이익 172.5억원, OPM 4.3%; 2026년 수정 후 매출액 6,620.0억원, 영업이익 360.9억원, 순이익 236.2억원, OPM 5.5%로 제시된다. 수정 전 대비 차이는 매출 -6% / -7%, 영업이익 -40% / -28%, 순이익 -38% / -32%, OPM -2.4% / -1.6%, 컨센서스 대비 차이는 매출 -5.1% / -5.8%, 영업이익 -42.2% / -29.9%, 순이익 -37.1% / -24.7%, OPM -2.7% / -1.9%. 화장품 사업의 단기 이익 모멘텀이 부재하기에 실적 추정치를 하향조정하였으며, 화장품 브랜드사의 평균 PER 20배를 적용하였다. 투자의견은 MarketPerform, 목표주가는 290,000원으로 하향조정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출 1,604.9 십억원, YoY -8.8%; 영업이익 54.8 십억원, YoY -65.4%; 순이익 38.6 십억원, YoY -64.0%; OPM 3.4%. - 2025F 추정치: 매출 6,480.6 십억원, 매출총이익률 51.3%, 영업이익 275.9 십억원, 당기순이익 172.5 십억원, EPS 9,085. - 현금흐름 및 밸류에이션: 현금 및 현금성자산 1,719.0 십억원, FCF 520.3 십억원, PBR 0.98, PER 34.8. ## 추가 메모 - 당사는 7월 31일 현재 ‘LG생활건강(051900)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. - 투자의견변동내역(2개년) 및 목표주가추이(2개년) 항목에 따르면 LG생활건강에 대해 2023-10-06 Buy(Maintain) 650,000원으로 시작해 2025-07-02 Buy(Maintain) 400,000원까지 변동했으며, 2025-08-01 Marketperform(Do wngrade) 290,000원로 종결했습니다. - LG생활건강 종합 등급은 A이고 등급 변화 추이는 ▲입니다. - 이 표의 주제는 폐기물 발자국 및 품질 퀄리티이며, 각 항목의 평가 수준은 최저 등급 ●에서 최상 등급 ●까지의 표기로 표시됩니다. - 자료 출처는 MSCI, 키움증권 리서치입니다. - 차트에는 나투라 앤 코, 유니레버 인도네시아, VINDA 홀딩스, 바이어스도르프, LG생활건강, 헤일리온 등 다수 기업이 포함되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q 매출액은 1조 6,049억원 (-9% YoY), 영업이익은 548억원 (-65% YoY, OPM 3.4%)를 기록, 시장예상치를 크게 하회했다.
• - 화장품 부문은 국내와 중국 사업 부진으로 매출이 감소했고, 이로 인해 영업손실 163억원(적자전환)을 기록했다. 화장품 매출은 6,046억원 (-19% YoY).
• - 생활용품 부문 매출은 5,420억원 (+2% YoY), 영업이익 286억원, OPM 5.3%를 기록했다. 내수 부진에도 북미와 일본 채널에서 성장세를 보였다.
• - 투자의견 Marketperform, 목표주가 290,000원.
• - 중국은 하반기 기저 부담과 광군절 행사 맞이로 인한 마케팅 투자 영향으로 올해 적자 흐름이 지속될 전망이고, 면세 채널도 가격 방어를 위한 물량 조정으로 이익 성장이 쉽지 않을 것으로 예상한다.