2Q25 Preview: 실적으로 증명할 펀더멘털

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 큰폭 개선 전망 - 매출액 1,621억원(YoY, +281%), 영업이익 297억원(YoY, +299%) 2. 펀더멘털 기여 요인 - 이유는 BOE향 8세대 증착기 수주 물량의 인식이 본격화되기 때문이다. 3. 다만 일부 챔프러 선적 이슈 - 증착 클러스터 1개 라인 분의 매출 인식이 2분기 중 완료될 것으로 예상했으나, 소수 챔버의 선적이 지연된 것으로 보인다. 다만, 해당 매출액은 다음 분기로 이연될 뿐이며, 실적 및 펀더멘털 영향은 제한적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 전망: 매출액 1,621억원(YoY, +281%), 영업이익 297억원(YoY, +299%) - 원인: BOE향 8세대 증착기 수주 물량의 인식이 본격화되기 때문 - 일부 챔버 선적 지연으로 추정치 하향 조정 - 증착 클러스터 1개 라인 분의 매출 인식이 2분기 중 완료될 것으로 예상했으나, 소수 챔버의 선적이 지연된 것으로 보인다 - 다만, 해당 매출액은 다음 분기로 이연될 뿐이며, 실적 및 펀더멘털 영향은 제한적이다 - 표 1에 따른 매출액 추정치(단위:억원) - 2024: 1,129 - 2025(E): 3,568 - 2026(E): 5,410 - EPS 추정 - EPS(25) 4,618 - EPS(26) 6,533 - 추가로 표 2에서 EPS(원) 4,624 및 65,662 등의 수치도 제시되나, 본 요약은 주요 수치를 원문 표기와의 일치에 초점을 둡니다. - 현재가 및 밸류에이션 - 현재가: 40,400원 (7/31) - 목표주가: 66,000원 - PER: 8.8(또는 17.7 등 제시되는 수치가 표기별로 다름) - EV/EBITDA: 4.4(향후 추정치에 따라 변동 가능) - 추가 참고 - 8세대 OLED 공장 증설 기대감 유효 - 동사가 기대할 수 있는 이벤트로 1) BOE의 16K/월 규모의 Phase 2 투자 재개, 2) Visionox의 FMM 방식 복귀, 3) Tianma, CSOT 등 신규 패널사의 8세대 동아엘텍 47.14% 투자 공식화 등이 제시됨 ## 추가 메모 - 8세대 OLED 공장 증설 사이클이 향후 중화권 패널사들의 증설 사이클 본격화에 영향을 줄 수 있음 - 그림/표 출처: 선익시스템, IBK투자증권 - 동 자료는 기관투자가를 대상으로 한 보고서로, 제3자 제공 여부 및 이해관계 표기는 보고서에 명시된 Compliance Notice를 따릅니다.

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• - 2Q25 실적 큰폭 개선 전망
• - 매출액 1,621억원(YoY, +281%), 영업이익 297억원(YoY, +299%)
• - 펀더멘털 기여 요인
• - 이유는 BOE향 8세대 증착기 수주 물량의 인식이 본격화되기 때문이다.
• - 다만 일부 챔프러 선적 이슈