26년 신차 골드 사이클과 미국 시장 재편에 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 - 매출액 46.7 조원(+8.8%YoY, -3.2%QoQ), 영업이익 2.5 조원(-29.2%YoY, -29.6%QoQ), OPM 5.4%(자동차 부문 OPM 3.2%)로 컨센서스(매출액 45.7 조원, 영업이익 2.5 조원) 수준을 기록했다. 2. 비용 구조 및 관세 영향 - 관세비용 1.8 조원(2Q 8,282 억원)으로 비용 증가 요인이 있었으나, 관세 영향의 60%를 재료비 절감, 경상 예산 절감, 믹스 개선 등으로 절감하는 흐름이 확인됐다(2Q는 30~40% 만회). - 원/달러 환율 상승은 매출액과 수출 차량의 이익률을 올렸으나, 판매보증비 증가 등으로 영업이익은 감소했다. - 26년 영업이익은 관세 비용 감소로 상향될 전망이며, 이때 1.5조원 상향 반영 예정. 또한 26년에는 PEER 그룹의 PER 상승도 반영될 것으로 제시됐다. 3. 성장 동력 및 미국/믹스 전략 - HEV 판매량 +24.0%YoY, EV 판매량 +25.5%YoY 증가, 친환경차 비중 24%. - 미국 시장 점유율 6.3%로 최고치를 기록했고, HEV와 제네시스 판매비중은 21%를 기록. - 4Q25 미국 출시 및 26년형 신차 출시 등으로 신차 골드 사이클 진입 기대. - 4Q25 및 26년 믹스 전략: 하이브리드와 제네시스 판매 비중을 높이는 것이 목표. 미국 현지 생산 비중 확대 및 팰리세이드 HEV의 미국 현지 생산 여부 등의 논의도 진행 중. 미국 관세 15% 타결 및 11월 1일 적용 예정으로 운영 예측이 가능해짐. 미국 LG/SK와의 배터리 JV 등 현지 생산 확대도 추진 중. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 46.7조원, 영업이익 2.5조원, OPM 5.4% (자동차 부문 OPM 3.2%), 컨센서스 매출액 45.7조원, 영업이익 2.5조원과 근접. - 9월~10월 합산에 따른 미국 관세 영향 추정 및 미국/유럽/아태 지역의 비용 구조 변화. - 2025년 연간 실적(추정치): 매출액 190,090십억원, 영업이익 12,211십억원, 지배주주순이익 10,685십억원, 영업이익률 6.4% 등. - 2026년 연간 실적(추정치): 매출액 200,215십억원, 영업이익 12,491십억원, 지배주주순이익 11,635십억원, 영업이익률 6.2%. - 주가 및 밸류에이션: 26년 EPS 41,510원, 적용 PER 8.0배, 목표주가 330,000원(6개월). 현재가 265,000원, Upside 24.5%. ## 추가 메모 - 2025년 3분기 확정치와 컨센서스 차이가 필요 시 확인 가능: 3Q25 매출액 46,721십억원 확정치 vs 추정치 46,009십억원, 영업이익 2,537십억원 확정치 vs 추정치 2,603십억원 등. - Q&A 정리 주요 포인트: - 관세 15% 타결로 11월 1일부터 적용 예정; 비가격 요소로의 비용 상쇄(재료비 절감, 경상 예산), 믹스 개선의 지속 관리. - 미국 현지 생산 비중 증대 및 배터리 JV(미국 LG/SK 합작) 등 현지 생산 확대 계획. - 26년 신차 출시 및 하이브리드/제네시스 판매 비중 확대를 통한 믹스 개선 목표.

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스
• - 매출액 46.7 조원(+8.8%YoY, -3.2%QoQ), 영업이익 2.5 조원(-29.2%YoY, -29.6%QoQ), OPM 5.4%(자동차 부문 OPM 3.2%)로 컨센서스(매출액 45.7 조원, 영업이익 2.5 조원) 수준을 기록했다.