2Q25 Re: 하반기 명확한 성장을 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 61,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 이슈 - HK이노엔 별도기준 2Q25 매출액은 약 2,631억원(+20.0% YoY), 영업이익은 약 195억원(-19.9% YoY, OPM 7.4%)로 매출은 컨센서스 대비 소폭 상회하였으나 영업이익은 하회하였다. - 원인: 6월 발생한 음료 제품 회수 이슈로 인한 영향을 받음. 동원시스템즈가 위탁 생산한 음료 8종의 제조공정 이상으로 인한 제품 변질 우려가 제기되어 전량 회수 조치. - 영향 부문: H&B 사업부 매출 약 200억원(-21.8% YoY), 영업이익 약 -17억원. - 회수 작업은 7월 셋째 주까지 완료되었고 현재는 새롭게 생산된 제품이 정상 출고 중. 해당 비용은 동원시스템즈와 협의 하에 보상을 받을 예정으로 판단되어 하반기 회복 기대. 2. 성장 모멘텀 및 지역별 성과 - 케이캡은 자큐보정 출시 우려에도 국내에서 안정적인 성장세를 유지하고 있으며 중국 시장에서의 성과가 주목받고 있음. - 1월 2번째 적응증 십이지장궤양까지 보험급여가 적용되면서 케이캡의 3차 대형병원 진입 및 처방이 크게 확대. - 로열티 매출은 1분기 약 20억원에서 2분기 약 30억원(+50% QoQ)으로 증가하여 하반기도 성장세 지속 기대. - 최근 발표된 코미나티주 입찰 성공으로 인한 추가 이익 반영이 예상됨. 3. 2025년 실적 전망 - ’25년 연 매출액 약 1조 540억원(+17.5% YoY) 및 영업이익 약 1,084억원(+22.9% YoY, OPM 10.3%)으로 고성장세 기조가 이어질 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(별도 기준): 매출액 약 2,631억원(+20.0% YoY), 영업이익 약 195억원(-19.9% YoY, OPM 7.4%) - H&B 부문: 매출 약 200억원(-21.8% YoY), 영업이익 약 -17억원 - 로열티/케이캡: 1Q 약 20억원 → 2Q 약 30억원(+50% QoQ) - 2025F: 연 매출액 약 1조 540억원(+17.5% YoY), 영업이익 약 1,084억원(+22.9% YoY, OPM 10.3%) ## 추가 메모 - 코미나티주 입찰 성공으로 인한 추가 이익 반영될 전망. - 미국 허가 신청 및 임상 3상 결과 발표, 유럽 파트너십 체결 등은 기대 요소로 언급되어 있음(본문에 제시된 내용).

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• - 2Q25 실적 및 이슈
• - HK이노엔 별도기준 2Q25 매출액은 약 2,631억원(+20.0% YoY), 영업이익은 약 195억원(-19.9% YoY, OPM 7.4%)로 매출은 컨센서스 대비 소폭 상회하였으나 영업이익은 하회하였다.
• - 원인: 6월 발생한 음료 제품 회수 이슈로 인한 영향을 받음. 동원시스템즈가 위탁 생산한 음료 8종의 제조공정 이상으로 인한 제품 변질 우려가 제기되어 전량 회수 조치.
• - 영향 부문: H&B 사업부 매출 약 200억원(-21.8% YoY), 영업이익 약 -17억원.
• - 회수 작업은 7월 셋째 주까지 완료되었고 현재는 새롭게 생산된 제품이 정상 출고 중. 해당 비용은 동원시스템즈와 협의 하에 보상을 받을 예정으로 판단되어 하반기 회복 기대.