2Q25 Review: 유동성 수혜주는 키움이죠. 업..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 265000원 ## 핵심 투자 포인트 1) FY25 2Q 실적과 이익 흐름 - FY25 2Q 당기순이익(연결, 지배주주기준) 3,101억원, QoQ 31.6%↑, YoY 33.6%↑ - 컨센서스대비 27.7% 상회한 견조한 실적 - 이익 증가 요인: 1) 주식시장 호황에 따른 거래대금 증가로 위탁매매수수료 및 IB관련 기업금융 수수료수익 증가, 2) 우호적 자본시장 환경으로 운용손익 큰 폭 개선, 3) 일회성으로 자회사로부터 중간 배당금 약600억원 발생 2) 수수료 수익 구조의 견고한 성장 - 순수수료수익 2,513억원(전분기대비 23.8%, 전년동기대비 32.8% 증가) - 위탁매매수수료 2,054억원(전분기대비 11.4%, 전년동기대비 17.0% 증가) - 국내 일평균 거래대금 전분기대비 22% 증가 - 해외주식 수수료수익 716억원(전분기대비 6.2%, 전년동기대비 36.6% 증가) - 파생상품 수수료수익 430억원 - 기업금융 수수료 783억원(전분기대비 37.4%, 전년동기대비 38.1% 증가) - 부동산PF 딜 진입에 따른 관련 수익 증가 3) 수익성 및 대차대조표 관리 지표 - 2분기 이자손익 1,761억원, 전분기대비 0.75 증가, 전년동기대비 2.8% 감소 - 2025년 6월말 기준 신용공여잔고 3.8조원, 전분기대비 5.6% 증가, 전년동기대비 8.6% 증가 - 2분기 판관비 1,637억원, 전분기대비 2.7%, 전년동기대비 16.5% 증가 - CIR(판관비/순영업수익) 30.5%, 전분기 및 전년동기대비 각각 4.5pp, 4.1pp 개선 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 당기순이익: 3,101억원(전년동기대비 증가, QoQ 증가)으로 견조한 실적 - 순수수수료수익: 2,513억원, QoQ +23.8%, YoY +32.8% - 위탁매매수수료: 2,054억원, QoQ +11.4%, YoY +17.0% - 해외주식/파생상품 수수료수익: 해외주식 716억원, 파생상품 430억원 - 기업금융 수수료: 783억원 - 6월말 신용공여잔고: 3.8조원, QoQ +5.6%, YoY +8.6% - 판관비: 1,637억원, CIR 30.5% - 전망/메모: 2025년 상반기 실적 개선과 하반기 일평균 거래대금 상향 조정으로 연간 이익 예상을 상향 조정했고, 일회성 이익의 경우 향후 신용공여 확대를 위한 조치로 하반기에도 추가적으로 발생할 가능성이 존재하는 가운데, 당분간 유동성 장세 수혜주는 키움증권이 될 것으로 예상되며, 목표가 상향 조정 및 투자의견 유지 ## 추가 메모 - 일회성 이익으로 자회사로부터 중간 배당금 약600억원 발생 - 해외주식 수수료수익은 716억원으로 QoQ +6.2%, YoY +36.6% - 2025년 상반기 실적 개선과 하반기 거래대금 증가 등으로 연간 이익 전망 상향 - 목표주가 265,000원으로 상향 조정 - 투자의견은 Buy 유지, 업종 내 Top picks으로 분류

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• - FY25 2Q 당기순이익(연결, 지배주주기준) 3,101억원, QoQ 31.6%↑, YoY 33.6%↑
• - 컨센서스대비 27.7% 상회한 견조한 실적
• - 이익 증가 요인: 1) 주식시장 호황에 따른 거래대금 증가로 위탁매매수수료 및 IB관련 기업금융 수수료수익 증가, 2) 우호적 자본시장 환경으로 운용손익 큰 폭 개선, 3) 일회성으로 자회사로부터 중간 배당금 약600억원 발생