2Q25 Re: 기대할 것이 많은 하반기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 ETC 매출 성장 주도 - 케이캡 매출 481 억원, +32.6%YoY, +3.5%QoQ - Avastin 매출 326 억원, +170.3%YoY, +50.2% QoQ - ETC 매출은 2,431 억원(+25.5%YoY, +7.6%QoQ)을 기록 2) HB&B 부진의 원인 및 하반기 개선 기대 - 외주 생산 업체의 무균 충전 시스템 이슈로 HB&B 매출액 1,995 억원(-21.8%YoY, -6.8%QoQ), 영업이익 -17 억원 - 컨디션 매출 131 억원(-20.1%YoY, -6.1%QoQ) - RTD 제품은 7월 4주차부터 판매를 재개해 3분기 매출 정상화 가능성; 하반기 HB&B의 GPM 및 OPM 개선 기대 3) 하반기 성장 모멘텀 및 2025년 전망 - 하반기 유럽 기술이전 및 미국 FDA 승인 신청 기대 - 25년 매출액은 1조 2,474 억원(+39%YoY), 영업이익은 1,189 억원(+34.8%YoY, OPM 9.5%)을 전망한다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 2,631 억원(+20%YoY, +6.4% QoQ) - 2Q25 영업이익: 195 억원(-19.8%YoY, -23%QoQ, OPM 7.4%) - 컨센서스 대비: 매출액 2,575 억원 대비 2.2% 상회, 영업이익 223 억원 대비 12.4% 하회 - ETC 부문: 매출 2,431 억원(+25.5%YoY, +7.6%QoQ) - 케이캡 매출: 481 억원(+32.6%YoY, +3.5%QoQ) - Avastin 매출: 326 억원(+170.3%YoY, +50.2% QoQ) - 컨디션 매출: 131 억원(-20.1%YoY, -6.1%QoQ) - HB&B 부문: 매출액 1,995 억원(-21.8%YoY, -6.8%QoQ), 영업이익 -17 억원 - RTD: 7월 4주차부터 판매 재개로 3분기 매출 정상화 기대; 폐기 물량 보상 논의 중 - 2025년 전체 실적 전망: 매출액 1조 2,474 억원(+39%YoY), 영업이익 1,189 억원(+34.8%YoY, OPM 9.5%) - 참고: 2025년 이후 하반기 HB&B 정상화, 케캡 및 NIP(국가예방접종) 코로나 백신 매출 등 하반기 실적 견인 요인 다수 언급 ## 추가 메모 - 25년 주요 수치 및 전망은 보고서에 제시된 원문 수치를 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 케이캡 매출 481 억원, +32.6%YoY, +3.5%QoQ
• - Avastin 매출 326 억원, +170.3%YoY, +50.2% QoQ
• - ETC 매출은 2,431 억원(+25.5%YoY, +7.6%QoQ)을 기록