4분기 실적 및 배당 불확실성 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 매출과 영업이익이 각각 3조 9,781억원(-12.2% yoy), 484억원(-90.9% yoy)을 기록하며 컨센서스(3조 9,382억원/107억원)와 당사 추정치(3조 7,969억원/1,879억원 적자)를 상회했다. 사이버 침해 사고로 인한 가입자 감소와 대응 비용 발생으로 매출과 영업이익이 모두 감소했으나, 마케팅 비용 축소 효과로 예상보다 양호한 실적을 시현했다. 2. 당기순이익은 개인정보보호위원회 과징금 1,348억원이 반영되며, 1,667억원 적자를 기록했다. 3. 별도 기준 매출은 2조 6,647억원(-16.8% yoy), 영업이익은 522억원 적자(적자 전환 yoy, 3Q24: 4,570억원) 기록했다. 이는 가입자 이탈 및 8월 요금 50% 할인, 멤버십 혜택 강화 등 고객 감사 패키지 시행 영향이다. SK브로드밴드는 매출 1조 1,426억원(+3.4% yoy), 영업이익 892억원(+1.5% yoy)을 기록했다. 유료방송 매출이 1.1%(yoy) 감소, 유선통신은 0.7%(yoy) 증가에 그쳤으나, 데이터센터 가동률 상승과 함께 판교 데이터센터 실적이 7월부터 반영(3Q25: 200억원대, 연간 약 1,000억원 매출 기여)되며 성장세를 이어갔다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 재무 수치 - 연결 매출: 3조 9,781억원 (-12.2% yoy) - 연결 영업이익: 484억원 (-90.9% yoy) - 컨센서스: 매출 3조 9,382억원 / 영업이익 107억원 - 당사 추정치: 매출 3조 7,969억원 / 영업이익 적자 1,879억원 - 순이익 - 당기순이익: 1,667억원 적자(개인정보보호위원회 과징금 1,348억원 반영) - 별도 기준 - 매출: 2조 6,647억원 (-16.8% yoy) - 영업이익: 522억원 적자(적자 전환 yoy, 3Q24: 4,570억원) - SK브로드밴드 및 데이터 센터 - 매출: 1조 1,426억원 (+3.4% yoy) - 영업이익: 892억원 (+1.5% yoy) - 판교 데이터센터 가동률 상승으로 3Q25 매출이 약 200억원대 기여, 연간 약 1,000억원 매출 기여 - 2023-2027F 추정 (요약) - 영업이익: 1,753; 1,823; 1,132; 1,878; 1,982 (영업이익률: 10.0; 10.2; 6.6; 10.5; 10.9%) - 당기순이익: 1,146; 1,387; 434; 1,126; 1,250 (당기순이익률: 6.5; 7.7; 2.5; 6.3; 6.9%) - 배당수익률: 7.1; 6.4; 4.8; 6.9; 7.5% - PER: 10.0; 9.5; 27.7; 10.2; 9.2 - EV/EBITDA(2022-24 평균): 3.8; 3.7; 4.4; 3.7; 3.4 - 부채비율: 146.3; 158.0; 141.6; 132.1; 129.7 - 현재 주가 및 밸류 - 현재주가: 52,700 원 - 목표주가: 55,000 원 / 73,000 원 / 64,000 원 - 상승여력: 4.4 % / 38.5 % / 21.4 % - 적정주가: 55,361 원 / 73,097 원 / 64,229 원 - 목표 시가총액: 118,910 억원 / 157,004 억원 / 137,957 억원 - 주식수: 214,790 천주 - EV/EBITDA (2022-24 평균) 최고치 4.1 배, 최저치 3.6 배, 평균치 3.8 배 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-10-31 - IBKS RESEARCH - 투자 이력 - 2025.07.07 매수 66,000 - 2025.10.31 매수 64,000

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• - 3Q25 연결 매출과 영업이익이 각각 3조 9,781억원(-12.2% yoy), 484억원(-90.9% yoy)을 기록하며 컨센서스(3조 9,382억원/107억원)와 당사 추정치(3조 7,969억원/1,879억원 적자)를 상회했다. 사이버 침해 사고로 인한 가입자 감소와 대응 비용 발생으로 매출과 영업이익이 모두 감소했으나, 마케팅 비용 축소 효과로 예상보다 양호한 실적을 시현했다.
• - 당기순이익은 개인정보보호위원회 과징금 1,348억원이 반영되며, 1,667억원 적자를 기록했다.
• - 별도 기준 매출은 2조 6,647억원(-16.8% yoy), 영업이익은 522억원 적자(적자 전환 yoy, 3Q24: 4,570억원)를 기록했다. 이는 가입자 이탈 및 8월 요금 50% 할인, 멤버십 혜택 강화 등 고객 감사 패키지 시행 영향이다.
• - SK브로드밴드는 매출 1조 1,426억원(+3.4% yoy), 영업이익 892억원(+1.5% yoy)을 기록했다. 유료방송 매출이 1.1%(yoy) 감소, 유선통신은 0.7%(yoy) 증가에 그쳤으나, 데이터센터 가동률 상승과 함께 판교 데이터센터 실적이 7월부터 반영(3Q25: 200억원대, 연간 약 1,000억원 매출 기여)되며 성장세를 이어갔다.
• - SKT(별도) OPM: 15.2 8.0 -2.0 3.1 15.0 13.5 14.5 5.8 11.9 6.4 12.2