2분기 실적 부진, 녹록치 않은 업황

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가(유지): 9,700원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview : 현 시장 예상치 하회 전망 - 2025년 2분기 연결 실적은 매출액 4,091억원(-17.7%, YoY), 영업이익 49억원(-40.5%, YoY)으로 현 시장 예상치(영업이익 66억원)를 하회할 전망. 2. B2B 가구 및 원자재 매출 감소 요인 - 2024년 4분기부터 이어지는 신규 분양 위축에 후행한 B2B 가구, 원자재 매출의 뚜렷한 감소 흐름이 이어질 것으로 예상. - B2B 사업 부문은 가설공사 수주 공백 및 종료 단계 진입, 경기 둔화에 따른 MRO 매출 축소가 이어질 전망이다. 3. B2C 매출 감소 및 마케팅 비용 영향 - B2C 매출 역시 대형 단지 입주효과 소멸로 전년동기 대비 감소를 예상한다. - 2분기 계절적 성수기 진입에도 TV 광고 등 마케팅 비용은 전분기 대비 영업이익 감소 원인으로 작용할 전망이다. - [95억원(1Q25) → 49억원(2Q25F)] ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 4,091억원(-17.7% YoY), 영업이익 49억원(-40.5% YoY), 현 시장 예상치(영업이익 66억원)를 하회. - 사업부 관점: 신규 분양 위축에 따른 B2B 가구 및 원자재 매출 감소, B2B 수주 공백 및 종료 단계 진입, 경기 둔화에 따른 MRO 매출 축소, B2C는 대형 단지 입주효과 소멸로 감소. - 2025F 추정 및 컨센서스: 2025F 매출액 1,644십억원, 영업이익 22십억원. 컨센서스(25F) 영업이익 27십억원. 2024년 흑자 전환 이후 2025년 실적 기대감은 예년 대비 크지 않을 것으로 예상한. - 평가 지표: P/E(25F, x) 11.4, MKT P/E(25F, x) 11.8 - 참고: 2025년 2분기 실적은 현 시장 예상치 하회, 향후 중장기적으로는 B2B 인테리어 수주 확대와 B2C 토탈인테리어 시장 확대가 주가의 반등 포인트로 전망된다. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-30 - PDF에 포함된 추가 수치 및 요약: 2024년 매출액 1,871십억원, 2025F 매출액 1,644십억원, 2026F 매출액 1,628십억원, 2027F 매출액 1,689십억원 등 재무 추정치가 제시되어 있음. - 현금흐름 및 배당: 예상 현금흐름표 및 배당 관련 수치도 제시되어 있으나 요약의 핵심은 위의 매출/영업이익 흐름 및 2025F의 컨센서스 comparison임. - 투자의견/목표주가 변동 추이와 관련된 과거 기록은 본 자료의 변동표에 포함되어 있으며, 본 요약에선 현재의 유지된 투자의견 및 목표주가를 기준으로 정리함.

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• - 2Q25 Preview : 현 시장 예상치 하회 전망
• - 2025년 2분기 연결 실적은 매출액 4,091억원(-17.7%, YoY), 영업이익 49억원(-40.5%, YoY)으로 현 시장 예상치(영업이익 66억원)를 하회할 전망.