하반기를 위한 포석

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 68,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 컨센서스 부합 - 2Q25 매출액 2.2조원(YoY -1%, QoQ +5%), 영업이익 2,043억원(YoY -15%, QoQ +2%)으로 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합. - 2Q25 영업이익, 당사 추정(2,061억원) 및 컨센서스(2,140억원) 부합. 2) 하반기 포석 및 성장 모멘텀 - 관세 불확실성에 대비한 북미 재고 조정, 유럽 경기 둔화 등으로 연결 매출의 YoY 감소세가 7분기 연속 이어졌으나 감소 폭은 축소. - 재고조정의 효과로 하반기 매출이 성장 전환할 것으로 추정. 3) 목표주가 및 밸류에이션 업데이트 - 목표주가를 68,000원(Target PBR 0.8배)으로 +21% 상향. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P(실적 발표 수치) 요약 - 매출액: 2,201 십억원 (전년동기대비 -1.4%, 전분기대비 +4.9%) - 영업이익: 204 십억원 (전년동기대비 -14.7%, 전분기대비 +2.2%) - 세전이익: 178 십억원 - 지배순이익: 122 십억원 - 영업이익률: 9.3% - 2025E 및 2026E 추정치(유안타증권 vs 컨센서스) - 2025E: 매출액 8,579 십억원, 영업이익 852 십억원, 세전이익 744 십억원, 지배순이익 513 십억원, 영업이익률 9.9%, 지배순이익률 6.0% - 2026E: 매출액 9,248 십억원, 영업이익 960 십억원, 세전이익 875 십억원, 지배순이익 608 십억원, 영업이익률 10.4%, 지배순이익률 6.6% - 2025E 유안타 vs 컨센서스 차이: 매출액 -1.0%, 영업이익 4.9%, 세전이익 0.0%, 지배순이익 -2.8% - 2026E 유안타 vs 컨센서스 차이: 매출액 +2.7%, 영업이익 +7.0%, 세전이익 +4.3%, 지배순이익 -0.9% - 추가 요약 - 표-4에 따르면 목표주가 68,000원 제시, 현재가 대비 상승 여력 27%로 표시. - 표-5 및 관련 재무지표에서 2025~2026년의 PBR/PER 등 밸류에이션도 제시. (자세한 수치는 원문 참조) ## 추가 메모 - 목표주가 68,000원 및 +21% 상향 등과 관련해, 상반기 재고조정 및 하반기 매출 성장 전환에 대한 기대가 반영되어 있음. - 보고서는 2025-07-29 발행이며, 2025년 말까지의 중장기 실적 방향성은 건설기계 수요 회복에 기초해 있다고 제시.

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• - 2Q25 매출액 2.2조원(YoY -1%, QoQ +5%), 영업이익 2,043억원(YoY -15%, QoQ +2%)으로 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합.
• - 2Q25 영업이익, 당사 추정(2,061억원) 및 컨센서스(2,140억원) 부합.