현대차 · 기업 분석
관세 협의 완료
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 3분기 실적 요약 및 컨센서스 상회 - 매출액 46조 7,214억원(YoY +8.8%), 영업이익 2조 5,373억원(YoY -29.6%), OPM 5.4%(YoY -2.9%p)로 컨센서스인 매출액 46.7조원, 영업이익 2.5조원을 각각 +2.3%, +3.5% 상회했다. - 글로벌 도매 판매(중국 제외) 103.8만대(YoY +1.6%) 기록. 자동차 부문은 HEV와 제네시스 합산 판매 비중이 21%로 확대되고 환율의 긍정적 영향으로 역대 최대 3분기 매출액인 36.7조원(YoY +7.9%)을 기록했다. 2. 관세 협의 완료 및 영향 - Mix 영향은 -4,400억원, 관세 영향은 고부가가치 제품 판매 증가와 부품 관세 영향으로 당초 예상치인 -1.3조원 수준보다 높은 -1조 8,210억원이 발생되어 OPM 5.4%(YoY -2.9%p)로 기록했다. - 10월 29일 정부는 한미 양국이 관세 협상 세부사항에 협의했다고 밝혔다. 관세 협의 완료로 인한 영향은 추후 불확실성 축소. - 관세 영향은 연간 2.1조원 감소할 것으로 예상하며 이에 따라 26년 영업이익 추정치를 14% 상향 조정하였다. 3. 4Q25 전망 및 밸류에이션 - 4Q25 매출액 47조 470억원(YoY +0.9%), 영업이익 2조 6,750억원(YoY -)로 전망한다. OPM 5.7%(YoY -0.4%p)로 전망한다. - 자동차 및 자동차 부품 관세도 15%로 인하되어 1Q26부터 관세율 15%가 온기 적용될 것으로 기대한다. 가격 경쟁력 회복 및 마진 개선 여지가 확대될 것으로 전망한다. - 목표주가 310,000원 상향, Upside 17.0%. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(단위: 십억원) - 매출액 46,721 - 자동차 매출 36,715 - 금융 매출 7,189 - 기타 매출 2,817 - 영업이익 2,537 - 자동차 영업이익 1,711 - 금융 영업이익 576 - 기타 영업이익 250 - OPM 5.4% - 3Q25 실적 비교(3Q25P vs 3Q24) - 매출액: 46,721 vs 42,928 (YoY +8.8%) - 영업이익: 2,537 vs 3,581 (YoY -29.2%) - OPM: 5.4% vs 8.3% (YoY -2.9%p) - 4Q25F 전망 - 매출액 47조 470억원 - 영업이익 2조 6,750억원 - OPM 5.7% - 추가 재무 지표 및 밸류에이션 - EPS(25) 44,066 원, EPS(26) 39,575 원 - 적정가치 312,918원, Target Multiple(배) 7.6 - 적정주가 312,918원, 목표주가 310,000원, 현재주가 265,000원(2025-10-30 기준), Upside 17.0% - 12MF EPS(담당자 추정치): EPS(원) 41,446 - 2025F 매출액 186,462 십억원, 2026F 매출액 190,001 십억원, 2027F 매출액 198,529 십억원 - 2025F 영업이익 12,448 십억원, 2026F 12,147 십억원, 2027F 13,151 십억원 - 관세 인하 시점 및 효과: 1Q26부터 관세율 15%가 온기 적용될 것으로 기대 ## 추가 메모 - 관세 협상 세부사항에 대한 협의 및 협상 완료 announce가 있었고, 관세 인하 시점의 구체적 일정은 논의 중이나 1Q26부터의 적용 기대가 제시됨. - 4Q25 이후에도 관세 변화의 효과가 지속될 가능성 및 가격 경쟁력 회복, 마진 개선 여지가 강조됨.
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AI 추출- - 25년 3분기 실적 요약 및 컨센서스 상회
- - 매출액 46조 7,214억원(YoY +8.8%), 영업이익 2조 5,373억원(YoY -29.6%), OPM 5.4%(YoY -2.9%p)로 컨센서스인 매출액 46.7조원, 영업이익 2.5조원을 각각 +2.3%, +3.5% 상회했다.
- - 글로벌 도매 판매(중국 제외) 103.8만대(YoY +1.6%) 기록. 자동차 부문은 HEV와 제네시스 합산 판매 비중이 21%로 확대되고 환율의 긍정적 영향으로 역대 최대 3분기 매출액인 36.7조원(YoY +7.9%)을 기록했다.
- - 관세 협의 완료 및 영향
- - Mix 영향은 -4,400억원, 관세 영향은 고부가가치 제품 판매 증가와 부품 관세 영향으로 당초 예상치인 -1.3조원 수준보다 높은 -1조 8,210억원이 발생되어 OPM 5.4%(YoY -2.9%p)로 기록했다.
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