Capex 상향이 의미하는 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액 22.2조원(+26% QoQ), 영업이익 9.2조원(+24% QoQ, OPM 41%)을 기록하며 분기 최대 실적을 경신했다. 2. 2025년 Capex 상향(20조원 중반 수준)은 언급되었고, 2026년 HBM 물량에 대한 가시성과 수익성이 확보되었다는 판단이다. 3. 목표주가 310,000원으로 상향, 현재주가 266,000원, 상승여력 16.5%, 매수(유지). ## 주요 실적 및 전망 - 2024~2026E 매출 및 손익 구성 - 매출액(십억원): 2024 66,193; 2025E 86,698; 2026E 99,691 - DRAM 매출액(십억원): 2024 45,172; 2025E 68,277; 2026E 80,927 - NAND 매출액(십억원): 2024 19,103; 2025E 16,507; 2026E 16,646 - Others 매출액(십억원): 2024 1,918; 2025E 1,914; 2026E 2,117 - 영업이익률(%): 2024 35; 2025E 44; 2026E 46 - HBM 관련 수치 - HBM 매출액(십억원): 2024 13,786; 2025E 30,744; 2026E 35,508 - HBM 매출비중(전사 대비)(%): 2024 21; 2025E 35; 2026E 36 - HBM 매출비중(DRAM 대비)(%): 2024 31; 2025E 45; 2026E 44 - 목표가 및 현재가 - 목표주가: 310,000 원 - 현재가: 266,000 원 - 상승여력: 16.5% - 향후 전망 - - 2025년 Capex 상향(20조원 중반 수준)은 언급되었고, 2026년 HBM 물량에 대한 가시성과 수익성이 확보되었다는 판단이다. ## 추가 메모 - DS INVESTMENT & SECURITIES가 발행한 SK하이닉스 리포트의 투자의견 비율은 기준일 2025.06.30로 매수 98.7%, 중립 0.6%, 매도 0.6%입니다. - 매수의 정의: + 10% 이상의 투자수익이 예상되는 경우 비중확대. - 중립의 정의: - 10% ~ + 10% 이내의 등락이 예상되는 경우 중립. - 매도의 정의: -10% 이하의 주가하락이 예상되는 경우 비중축소.

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• - 2Q25 매출액 22.2조원(+26% QoQ), 영업이익 9.2조원(+24% QoQ, OPM 41%)을 기록하며 분기 최대 실적을 경신했다.
• - 2Q25 DRAM은 B/G +25%, ASP +3% 기록한 것으로 추정하며 NAND는 B/G +71%, ASP -9% 감소로 추정한다. NAND는 B/G가 예상치(+20%)를 크게 상회하였으며 단품 가격 상승에 따른 출하 증가가 주요 원인이고 하이퍼스케일러들의 eSSD 수요 증가, 중화권 모바일 Set 판매 증가 역시 기여하였다. DDR4 장기공급계약 요청까지 등장하는 상황이며 Blended ASP의 약세는 아쉽지만 출하량 증가로 2분기 정상재고 수준에 도달한 것으로 파악한다.
• - 2025년 Capex 상향(20조원 중반 수준)은 언급되었고, 2026년 HBM 물량에 대한 가시성과 수익성이 확보되었다는 판단이다.
• - 목표주가 310,000원으로 상향, 현재주가 266,000원, 상승여력 16.5%, 매수(유지).
• - 2024~2026E 매출 및 손익 구성: 매출액 (십억원) 2024 66,193; 2025E 86,698; 2026E 99,691. DRAM 매출액 2024 45,172; 2025E 68,277; 2026E 80,927. NAND 매출액 2024 19,103; 2025E 16,507; 2026E 16,646. Others 매출액 2024 1,918; 2025E 1,914; 2026E 2,117. 영업이익률 (%) 2024 35; 2025E 44; 2026E 46.