치맥값 벌어가세요! 목표주가 추가 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 310000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적: 매출액 46.7조 원(+8.8% YoY, -3.2% QoQ), 영업이익 2.54조 원(-29.1% YoY, -29.6% QoQ)로 시장 기대치(매출액 45.7조 원, 영업이익 2.45조 원) 및 당사 추정치(매출액 44.8조 원, 영업이익 2.32조 원)를 상회했다. 2. 품목관세 영향: 매출원가에 1조 8,210억 원의 품목관세 충격 반영, 월평균 대미 수출 품목관세 비용구조 약 6,000억 원 수준으로 상승하였으나 약 60%를 원가절감·경상예산 삭감 등의 비가격적 요소 발굴로 만회. 3. 환·인센티브 요인 및 영업이익: 기말환율 상승에 따른 비우호적 환효과 2,807억 원, EV Tax Credit 폐지 직전 BEV 판촉을 위한 인센티브 인상효과 2,121억 원 등이 추가되며 영업이익은 역성장을 피할 수 없었다. 2026년 전망 및 투자 의견: 2026년 연간 영업이익 13.2조 원(+5.9% YoY), 당기순이익 12.0조 원(+5.4%)으로 예상; 목표주가 310,000원(상향); 투자의견 Outperform (Maintain). ## 주요 실적 및 전망 - 2026년 전망 및 투자 의견: 2026년 연간 영업이익 13.2조 원(+5.9% YoY), 당기순이익 12.0조 원(+5.4%)으로 예상; 목표주가 310,000원(상향); 투자의견 Outperform (Maintain). - 12M Fwd EPS(원) 43,674, Target Multiple(배) 7.0, 적정주가(원) 305,718, 목표주가(원) 310,000, Upside 17.0% - 2024년 연결기준 매출액 1,752,312 억원, 2025E 매출액 1,867,298 억원, 2026E 매출액 1,946,638 억원; 영업이익 142,396 억원, 2025E 124,894 억원, 2026E 132,219 억원; 지배주주순이익 125,267 억원, 2025E 105,396 억원, 2026E 111,460 억원. - 현금흐름/FCF: 영업활동 현금흐름 -2,518.8; -5,661.6; 36,046.6; 36,662.2; 38,124.5 / FCF -22,924.9; -30,565.4; 6,644.9; 7,218.0; 8,463.5 ## 추가 메모 - 현대차(005380)의 투자의견은 2개년 동안 Buy(Maintain) 및 Outperform, Maintain 등으로 다수 변경되었으며, 2025-01-24에 (Downgrade) 표기가 있었고 2025-10-31 기준 (Maintain)로 제시된 목표주가 310,000원이다. - 목표주가 추이는 2023-11-21 240,000원에서 시작해 2024-10-25 340,000원으로 상승하다가 2024-11-25 295,000원, 2025-01-24 200,000원 등으로 변동 후 2025-10-31에 310,000원으로 유지된다. - 투자등급 비율(2024/10/01~2025/09/30)은 매수 95.21%, 중립 4.79%, 매도 0.00%이다. - Oct-23 한국: 법원, 2차 하청업체 3곳 사내근로자들의 정규직 채용 요구 소송 기각 - Sep-23 미국: 화재 위험 이상 차량 164만대 리콜. 대상 차량: [현대 엘란트라, 제네시스 쿠페, 쏘나타, 엑센트, 아제라, 벨로스터, 싼타페, 에쿠스, 베라크루즈, 투싼 등]; Sep-23 미국: 현대 엑센트, 엘란트라 차량 안전 벨트 부품 결함 의혹에 대한 집단 소송 - Sep-23 한국: 현대 팰리세이드 경유차 5만대, 배출가스 기준 초과 혜의 리콜; 현대 유니버스, 파비스, 엑시언트, 스타리아 차량 안전기준 위반 혐의로 24억 3천만원 국토교통부 과징금 부과

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• - 3Q25 실적: 매출액 46.7조 원(+8.8% YoY, -3.2% QoQ), 영업이익 2.54조 원(-29.1% YoY, -29.6% QoQ)로 시장 기대치(매출액 45.7조 원, 영업이익 2.45조 원) 및 당사 추정치(매출액 44.8조 원, 영업이익 2.32조 원)를 상회했다.
• - 품목관세 영향: 매출원가에 1조 8,210억 원의 품목관세 충격 반영, 월평균 대미 수출 품목관세 비용구조 약 6,000억 원 수준으로 상승하였으나 약 60%를 원가절감·경상예산 삭감 등의 비가격적 요소 발굴로 만회.
• - 환·인센티브 요인 및 영업이익: 기말환율 상승에 따른 비우호적 환효과 2,807억 원, EV Tax Credit 폐지 직전 BEV 판촉을 위한 인센티브 인상효과 2,121억 원 등이 추가되며 영업이익은 역성장을 피할 수 없었다.
• - 매출 믹스 및 판매량: 3Q25 글로벌 도매판매 16.1만 대(+22.9% YoY), HEV 15.5%의 비중을 앞세운 매출 Mix 개선 효과 1조 2,279억 원으로 탑라인 성장에 기여; 3분기 최대 매출액 경신.
• - 2026년 전망 및 투자 의견: 2026년 연간 영업이익 13.2조 원(+5.9% YoY), 당기순이익 12.0조 원(+5.4%)으로 예상; 목표주가 310,000원(상향); 투자의견 Outperform (Maintain).