Worst를 벗어날 촉매가 발생하면 즉각 회복 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 125000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 12.5만원을 유지한다. 2. 2분기 실적은 물량/환율 효과에도 불구하고, 미국 관세 비용과 인센티브/믹스 악화로 시장 컨센서스를 하회했다. 3. Worst 시나리오를 벗어날 촉매(관세율 하락 및 효과적인 대응방안 실행 등)가 발생한다면, 실적 추정치와 Valuation이 즉각적으로 회복될 수 있다는 판단이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 글로벌 산업수요 +3.2% (YOY) 및 글로벌 현지 판매 +4.2% (YoY)로 증가. - 친환경차 판매는 미국과 서유럽에서 HEV, EV 수요 강세 기반으로 +14% 성장하고, HEV와 EV 판매 비중은 14%/7.4% 기록. - 2분기 도매판매는 81.5만대(+2.5% (YoY))이며 상반기 내수 시장에서 점유율 29.3%로 1위를 기록. - 북미권역은 관세 본격화에도 불구하고 카니발HEV, 스포티지HEV 중심으로 선적 확대, SUV 중심 매확대 영향으로 +4.1% - 유럽권역은 EV3 판매 본격화에도 불구하고 볼륨 모델 스포티지 출시 전 판매 감소, EV3 신차 출시 전 공백으로 인해 물량 -4.5%(YoY) - 인도권역에서는 시로스 신차 등의 판매 호조로 +9.5% - 아중동권역에서는 중국 공장 생산 차량 판매 확대, 타스만, K4 신차 투입에 힘입어 +10% - 2분기 매출액 29.4조원(+6.5% (YoY)). 분기 기준 최대 매출액 기록; 영업이익 2.8조원(-24.1% (YoY)), 영업이익률 9.4%; 관세 영향 제거할 경우 영업이익은 3조5천억원 상회하는 수준 - 하반기 HEV, ICE 생산을 늘릴 계획이며 EV와 HEV 믹스를 탄력적으로 조정해서 혼류 생산 체제의 장점을 최대한 활용할 예정이고, 카니발의 대응 미비 부분과 K4 상반기 런칭으로 수요가 매우 좋은 상황으로 하반기에 개선될 것으로 기대한다. - 추정 재무제표(단위:십억원): 매출액은 2023 99,808.4, 2024 107,448.8, 2025F 113,993.5, 2026F 116,905.4, 2027F 120,997.1이며 당기순이익은 2023 8,777.8, 2024 9,775.0, 2025F 8,778.0, 2026F 8,778.8, 2027F 9,486.9이다. - 주가지표(원): PER 4.59 4.12 4.72 4.61 4.19; PBR 0.86 0.71 0.67 0.59 0.53; EV/EBITDA 1.69 1.42 1.36 0.98 0.50; PSR 0.40 0.38 0.36 0.35 0.33 - 투자의견 BUY, 목표주가 125000원(날짜 25.4.25). ## 추가 메모 - 당사는 2025년 7월 28일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 - Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 - Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

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• - 기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 12.5만원을 유지한다.
• - 2분기 실적은 물량/환율 효과에도 불구하고, 미국 관세 비용과 인센티브/믹스 악화로 시장 컨센서스를 하회했다.
• - 하반기에는 환율 하락과 관세 비용의 온기 반영 등으로 수익성이 추가 둔화될 것으로 예상한다.
• - 다만, 주가 측면에서 보면 관세 우려를 지속적으로 반영하면서 Worst 시나리오에서도 P/E 4배 중반의 낮은 Valuation을 기록 중이고, 예상 배당수익률이 6.3%로 높으며, 하반기 진행될 3,500억원 규모의 자기주식 매입/소각(7월 28일~10월 22일 매입, 소각은 4분기)도 긍정적이다.
• - Worst 시나리오를 벗어날 촉매(관세율 하락 및 효과적인 대응방안 실행 등)가 발생한다면, 실적 추정치와 Valuation이 즉각적으로 회복될 수 있다는 판단이다.