3Q25 Review: OLED 매출 비중 65% 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 20000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 OLED 매출 비중 65% 달성 - 3분기 매출액 6.9조원(YoY, +2%), 영업이익 4,310억원(흑자전환) - OLED 매출 비중 65% 수준으로 전년 대비 7%p, 전분기 대비 9%p 증가 - 세부 요인: 1) P-OLED 성수기 진입, 2) 북미 고객사 내 점유율 개선, 3) 감가상각 인식 종료 효과 반영 2. 비용구조 개선 및 고정비 부담 감소 - 가동률 상승과 광저우 W-OLED Fab 감가상각비(3,500억원) 인식 종료로 고정비 부담이 낮아졌다 - 3Q는 1회성 비용 400억원 반영에도 시장 기대치 부합 - P-OLED의 모바일뿐 아니라 Watch 모델 물량 독점 효과가 반영 3. TV/LCD 사업부 수익성 개선 및 전망 - TV 사업은 LCD 매각으로 수익성이 개선되어 흑자 전환에 성공 - IT LCD 사업부의 적자폭이 개선되고 있다는 점 역시 긍정적으로 평가 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액 6.9조원(YoY +2%), 영업이익 4,310억원(흑자전환) - 1회성 비용 400억원 반영에도 컨센서스 부합 - OLED 매출 비중 65%로 증가 (전년 대비 +7pp, 전분기 대비 +9pp) - 1) P-OLED 성수기 진입, 2) 북미 고객사 내 점유율 개선, 3) 감가상각 인식 종료 효과 반영 - 가동률 상승 및 광저우 W-OLED Fab 감가상각비 종료로 고정비 부담 감소 - TV 사업은 LCD 매각으로 수익성 개선되어 흑자 전환 - IT LCD 사업부의 적자폭 개선 - 4Q25 전망 - 매출액 7.0조원(YoY -10.3%), 영업이익 4,450억원(YoY +437.8%) 전망 - 이전 추정치 대비 매출액 -3.9%, 영업이익 -4.0% 하향 - 구조 및 밸류에이션 관련 포인트 - OLED 중심 체질 개선 지속 기대 - 우호적 환율 환경 및 미국 발 디스플레이 수요 긍정 요인 유지 - 4분기에도 일회성 비용이 발생할 것으로 보인다 ## 추가 메모 - 표 1에 따른 2025F/2026F 추정치 및 밸류에이션 관련 내용은 본 리포트의 표에 기재되어 있음(요약에 포함되지 않음).

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• - 3Q25 OLED 매출 비중 65% 달성
• - 3분기 매출액 6.9조원(YoY, +2%), 영업이익 4,310억원(흑자전환)
• - OLED 매출 비중 65% 수준으로 전년 대비 7%p, 전분기 대비 9%p 증가
• - 세부 요인: 1) P-OLED 성수기 진입, 2) 북미 고객사 내 점유율 개선, 3) 감가상각 인식 종료 효과 반영