하락우려보다는 상승여력에 대한 고민 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 135,000원 유지 - TP 13.5만원은 2025년 EPS 20,551원에 목표배수 6.5배 부여하여 산출 ## 핵심 투자 포인트 1. - 투자의견 BUY, 목표주가 135,000원 유지. TP 13.5만원은 2025년 EPS 20,551원에 목표배수 6.5배 부여하여 산출. 미국 관세 부과에 따른 실적 불확실성/26년 감익 우려에 12MF PER 5.0배로 제한. 2. - 2Q25 실적 요약: 매출액 29조(YoY +7%), 영업이익 2.8조(-24%), OPM 9.4% 시현. 관세영향 -7,860억 반영. 2Q25 OP 컨센(3.0조) 대비 -8.0% 하회하나, 당사 추정(2.7조)에 부합하는 실적. 3. - 단기 및 주가 방향성: 3,500억 자사주 매입에 따른 단기 주가 방어(7/25일 공시), 배당 매력도(최소DPS 5,000원 기준, 배당수익률 4.8%), 7/31일 한미 관세협상 최종담판 가능성 및 협상에 따른 관세 인하 가능성으로 상승 베팅 유효; 7월말~8월초 주가 변곡점 가능성. ## 주요 실적 및 전망 - 연도별 매출액(단위: 십억원) - 2023A: 99,808 - 2024A: 107,449 - 2025F: 111,864 - 2026F: 113,903 - 2027F: 119,092 - 연도별 영업이익(단위: 십억원) - 2023A: 11,608 - 2024A: 12,667 - 2025F: 10,142 - 2026F: 9,351 - 2027F: 10,293 - EBITDA(단위: 십억원) - 2023A: 13,961 - 2024A: 15,216 - 2025F: 12,812 - 2026F: 12,123 - 2027F: 13,145 - 당기순손익(단위: 십억원) - 2023A: 17,880.9 - 2024A: 12,279.3 - 2025E: 10,913.9 - 2026E: 14,173.9 - 2027F: 5,856.7 - 자산총계(단위: 십억원) - 2023A: 80,628 - 2024A: 92,756 - 2025F: 99,080 - 2026F: 104,684 - 2027F: 111,234 - 현금및현금성자산(단위: 십억원) - 2023A: 14,353 - 2024A: 13,567 - 2025F: 16,522 - 2026F: 19,579 - 2027F: 23,084 - 영업이익률(OPM) - 2023A: 11.6% - 2024A: 11.8% - 2025F: 9.1% - 2026F: 8.2% - 2027F: 8.6% - 1H25 실적 및 전략적 시사점 - 1H25 판매 159만 대(+2%) 역대 반기 최대 판매치/ASP 3,800만 원(+5%) - 1H25 OPM 10.1% / 2Q25 9.4% (10분기만에 두자릿수 하회) - EV3 판매 호조 → 캐즘 일부 극복, HEV/신차 효과 → 리오/K3 등 단종 영향 상쇄, 인센티브 증가 등으로 일부 믹스 악화되어 수익성 부담 요인 - 미국 관세 영향: 5월부터 본격 반영 → 2분기 수익성 하락 요인 - 2H25 전망 및 전략 - 미국 생산 우선 공급, 혼류/유연생산 활용. 점유율 5.1% => 6% 타깃 - 유럽은 코로나 이후 수요 회복 지연, 중국 업체 경쟁 심화로 미국 수출 차질 시 유럽 공급 증가 가능성 - EV3 판매 유지/EV4 런칭, EV5/2를 통한 점유율 확대 노력 - 7/25일 자사주 매입 공시 - 3,500억원 자사주 매입 공시 완료 ## 추가 메모 - 현재시총 41,397.7 십억원, 상승여력 29.7 %. - 2024년 매출액 107,449, 2025E 111,864, 2026E 113,903; 당기순이익은 2023A 17,880.9; 2024A 12,279.3; 2025E 10,913.9; 2026E 14,173.9; 2027F 5,856.7. - 부채비율: 73.2 66.1 61.2 57.1 53.6% - 순차입금비율: -35.7 -33.0 -34.7 -36.5 -38.4% - 영업활동 현금흐름: 11,297 12,564 12,111 11,848 12,395 - 투자의견은 Buy로 지속 제시되었으며, 제시일자별 목표주가(원)는 - 25.07.28: 135,000 - 25.04.07: 135,000 - 25.04.03: 155,000 - 25.01.30: 150,000 - 24.10.10: 160,000 - 24.07.08: 195,000

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• - 투자의견 BUY, 목표주가 135,000원 유지. TP 13.5만원은 2025년 EPS 20,551원에 목표배수 6.5배 부여하여 산출. 미국 관세 부과에 따른 실적 불확실성/26년 감익 우려에 12MF PER 5.0배로 제한.
• - 2Q25 실적 요약: 매출액 29조(YoY +7%), 영업이익 2.8조(-24%), OPM 9.4% 시현. 관세영향 -7,860억 반영. 2Q25 OP 컨센(3.0조) 대비 -8.0% 하회하나, 당사 추정(2.7조)에 부합하는 실적.
• - 단기 및 주가 방향성: 3,500억 자사주 매입에 따른 단기 주가 방어(7/25일 공시), 배당 매력도(최소DPS 5,000원 기준, 배당수익률 4.8%), 7/31일 한미 관세협상 최종담판 가능성 및 협상에 따른 관세 인하 가능성으로 상승 베팅 유효; 7월말~8월초 주가 변곡점 가능성.
• - 현재시총 41,397.7 십억원, 상승여력 29.7 %.
• - 2024년 매출액 107,448.8, 2025E 111,864.2, 2026E 113,903.0; 당기순이익 9,775.0, 8,172.8, 7,657.0.