DRAM 가격 상승에 따른 이익 레버리지 효과 ..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 핵심 투자 포인트 1. DRAM 가격 상승에 따른 이익 레버리지 효과 압도적 2. 4Q25 사업 부문별 영업이익 전망치: DS 13.2조원(+89%QoQ), SDC 1.1조원(-9%QoQ), MX/NW 2.3조원(-37% QoQ), VD/DA -0.2조원(적자지속) 3. 2026년 영업이익 83조원, 매출액 374.5조원(+15%QoQ), 영업이익 83.3조원(+107%QoQ)으로, 시장 컨센서스(FnGuide: 영업이익 63.3조원)를 큰 폭으로 상회할 전망 주요 실적 및 전망 - 4Q25 실적 전망: 4Q25 매출액 86.1조원(flat QoQ), 영업이익 16.8조원(+38%QoQ), 시장 컨센서스(FnGuide: 영업이익 13.0조원) 크게 상회 - DRAM 부문: 범용 DRAM의 가격이 급등하며 DRAM 부문의 영업이익률이 52%(+13%p QoQ)로 상승하고, 파운드리 부문의 영업적자도 0.3조원으로 축소될 것으로 판단 - 4Q25 부문별 영업이익 전망치: DS 13.2조원(+89%QoQ), SDC 1.1조원(-9%QoQ), MX/NW 2.3조원(-37% QoQ), VD/DA -0.2조원(적자지속) - 2026년 전망: 매출액 374.5조원(+15%QoQ), 영업이익 83.3조원(+107%QoQ), FnGuide: 영업이익 63.3조원를 큰 폭으로 상회할 전망 - 2026년 부문별 영업이익 전망치: DS 68.2조원(+212%YoY), SDC 3.0조원(-7%YoY), MX/NW 10.7조원(-20%YoY), VD/DA 0.1조원(-60%YoY) - 범용 DRAM 가격 전망의 상향 가능성: 올 연말/연초 동안의 범용 DRAM 가격은 낮아진 재고와 높아진 '현물가격 프리미엄(현물가격 – 고정가격)'으로 당사의 전망치를 더욱 넘어설 가능성 존재 - 현물가격 현황: DDR5 16Gb 단품의 현물가격($15.2)은 4Q25 고정가격 예상치($8) 대비 +90% 높게 거래되고 있으며, DDR5 64GB RDIMM 모듈의 현물가격($431)도 4Q25 고정가격 예상치($345) 대비 +25% 높게 거래 중 - 업황 및 재고 상황 고려 시 추가적인 가격 상승 가능성 높음 - 파운드리 부문의 2nm 신규 고객 확보도 가능할 것으로 보여, 당분간 삼성전자의 주가 상승 탄력이 강해질 것으로 판단 - 반도체 업종 top pick 의견을 유지함 추가 메모 - Compliance Notice ▪ 당사는 10월 30일 현재 상기에 언급된 종목들의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ▪ 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ▪ 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. ▪ 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. - 고지사항: 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 정확성이나 완전성을 보장할 수 없고, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 본 자료는 유가증권 투자를 위한 정보제공을 목적으로 고객에게 배포되는 참고자료로서, 투자 의사결정은 투자자 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 투자행위에 대해 당사는 책임을 지지 않습니다.

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