IR 後記: 뇌수술용로봇 글로벌 진출 원년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1. IR 후속 글로벌 진출 모멘텀 - 뇌수술용 의료로봇의 글로벌 진출 원년으로 미국향 출하를 7월말 시작으로 본격 수출 추진; 올해 4~5 대 추가 공급 가능으로 예상하고 있으며, 향후 3년 안에 약 100 대 판매를 목표로 함; 뇌수술용 로봇의 고가 소모품 공급이 실적 성장에 기여할 것으로 예상 2. 지역별 진출 로드맵 및 타깃 설정 - 일본 진출: PMDA 인증(2025.10) 목표, 일본 JES/JNS 전시회 참가 예정; 1,750개 병원 중 330개 병원을 우선 영업 타깃으로 공급 계획 - 중국 및 동남아 진출: 중국은 올해 12월 심사를 청구해 약 1년 이내 승인 목표, 2,216개 병원 중 약 300개를 우선 타깃으로 공략; 화북지역 중심으로 KOL 구축; 동남아시아는 미국 FDA 승인 기반으로 다수 국가에 인증 신청 예정 3. 2Q25 실적 전망 및 중장기 수익성 흐름 - 2Q25 Preview: 매출액 559억원, 영업이익 52억원으로 전년동기 대비 각각 6.6%, 63.4% 증가 - 하반기 가시화 요인: AI 기반 스마트팩토리 솔루션, 반도체 검사장비 등의 실적이 가시화될 것으로 기대 - 3D AOI가 주력 제품이며 매출비중이 높게 형성(4Q23A 58.9%까지 상승)하는 구조 ## 주요 실적 및 전망 - 연결 매출액 흐름(요약): 1Q23A 63.7억원 → 4Q23A 58.8억원 → 1Q24A 53.0억원 → 2Q24A 52.5억원 → 3Q24A 46.3억원 → 4Q24A 50.7억원 → 1Q25A 51.1억원 → 2Q25F 55.9억원 → 3Q25F 54.6억원 → 4Q25F 65.8억원 - YoY 매출 성장률(요약): 1Q23A -6.8%, 2Q23A -18.7%, 3Q23A -30.6%, 4Q23A -15.5%, 1Q24A -16.7%, 2Q24A -1.0%, 3Q24A -7.7%, 4Q24A -13.8%, 1Q25A -3.6%, 2Q25F 6.6%, 3Q25F 18.0%, 4Q25F 29.8% - 국가별 매출 및 비중 변화: 중국 매출 11.0→14.9억원, 비중 21.0%→29.1%; 미국 매출 15.9→12.9억원, 비중 30.3%→25.2%; 동남아 매출 8.5→13.9억원, 비중 16.2%→27.1%; 한국 매출 8.9→4.5억원, 비중 17.0%→8.7% - 2023A 매출액 225.6십억원, 2024A 매출액 202.5십억원, 2025F 227.5십억원, 2026F 259.3십억원 - 이익률(요약): 영업이익률 15.3, 5.8, 3.5, 9.9, 4.1, 6.0, 1.5, -5.3, 6.2, 9.2, 9.6, 12.5; 세전이익률 25.7, 12.9, 11.3, 2.9, 17.5, 17.9, -12.3, 29.9, 9.6, 16.5, 16.5, 21.5; 당기순이익률 19.6, 7.3, 7.8, 2.8, 13.7, 14.0, -9.6, 21.3, 6.3, 12.6, 12.6, 16.4 - 주가지표(요약): EPS(원) 319, 306, 407, 453, 552; PER 51.8, 26.5, 36.0, 32.4, 26.5; PBR 3.7, 1.7, 3.2, 3.0, 2.8; EV/EBITDA 31.4, 26.4, 26.4, 21.6, 18.4 ## 추가 메모 - Eugene Research Center의 Buy 의견은 2023-10-20부터 2025-07-28까지 지속 제시되며, 목표주가 범위는 주로 19,000원에서 21,000원을 제시해 왔음 - 과거에 2024-05-03에 목표주가가 35,000원으로 명시된 바 있으나, 이후 주로 17,000원~21,000원 범위의 제시가 지속됨

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• - IR 後記: 뇌수술용 의료로봇의 글로벌 진출 원년으로, 미국향 출하를 7월말 시작으로 본격적인 수출 추진; 올해 4~5 대 추가 공급 가능으로 예상하고 있으며, 향후 3년 안에 약 100 대 판매를 목표로 하고 있음; 또한 뇌수술용 로봇의 고가 소모품 공급이 실적 성장에 기여할 것으로 예상함.
• - 일본 진출 계획: 일본 PMDA 인증(2025.10)은 물론, 일본 JES, JNS 전시회 참가 예정; 일본의 뇌수술이 가능한 1,750개 병원 중에 330개 병원을 우선 영업 타깃으로 공급을 추진할 예정임.
• - 중국 진출 계획: 중국 진출을 위해 올해 12월에 심사를 청구할 예정이며, 약 1년 이내에 승인 획득을 목표로 하고 있음; 중국의 뇌수술이 가능한 2,216개 병원 중 약 300개 병원을 우선 타깃으로 공략할 예정임; 화북지역을 중심으로 KOL 구축할 예정임.
• - 2Q25 Preview: 매출액 559억원, 영업이익 52억원으로 전년동기 대비 각각 6.6%, 63.4% 증가할 것으로 전망함; 2Q25는 글로벌 정세의 불안 및 투자 지연 등으로 큰 폭의 실적성장을 기대하기는 이르지만 하반기로 갈수록 AI 기반 스마트팩토리 솔루션, 반도체 검사장비 등의 실적이 가시화될 것으로 예상되고 있음.
• - 목표주가 및 투자의견: 목표주가 21,000원, 투자의견 BUY 유지 함.