괄목할만한 CET1비율 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 29,400 원으로 상향 목표주가 산정의 근거 요약: 25E BVPS 42,790 원에 Target PBR 0.69 배를 적용하여 산정했다. Upside 15.1%. 투자 리스크로는 1) 관세 등 불확실성으로 지연되는 경기 회복 관련 불확실성, 2) 지속되는 다소 높은 판관비 측면의 부담 등을 제시한다. ## 핵심 투자 포인트 1) CET1 비율 개선 및 중장기 주주환원 확대 기대 2) 2Q25 CET1 비율 12.76%로 전분기 대비 31bp 개선, 25년중 12.5%를 안정적으로 상회하고 향후 13%를 조기 달성하는 목표를 제시 3) 밸류에이션 및 리스크 - 목표주가 산정 근거: 25E BVPS 42,790 원에 Target PBR 0.69 배 적용, Upside 15.1% - 투자 리스크: 1) 관세 등 불확실성으로 지연되는 경기 회복 관련 불확실성, 2) 지속되는 다소 높은 판관비 부담 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 지배순이익: 9,346 억원 (+0.3% YoY) - 2Q25 CET1비율: 12.76% (전분기 대비 31bp 개선) - 향후 목표: 25년중 CET1 비율을 13%에 근접하거나 이를 조기에 달성하는 것을 목표로 함 - 2025E ~ 2027E 전망(총영업이익, 지배주주순이익 요약) - 총영업이익: 10,813 억원(2025E) → 11,204 억원(2026E) → 11,363 억원(2027E) - 지배주주순이익: 3,015 억원(2025E) → 3,158 억원(2026E) → 3,257 억원(2027E) - 보충 참고 - 2025년 25E BVPS 관련 수치를 기반으로 한 목표주가 산정과 시나리오별 밸류에이션은 아래의 시나리오를 참고하십시오. - 시나리오별 목표주가: Bull case 35,500 원, Bear case 19,200 원; Upside case 39%, Downside -25% (자료의 시나리오 표에 따른 값) ## 추가 메모 - 본 보고서는 SK증권의 추정치를 바탕으로 작성되었으며, 시나리오별 목표주가 및 리스크 요인은 투자 판단의 보조 수단으로 제시되었습니다.

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• - 목표주가 산정 근거: 25E BVPS 42,790 원에 Target PBR 0.69 배 적용, Upside 15.1%
• - 투자 리스크: 1) 관세 등 불확실성으로 지연되는 경기 회복 관련 불확실성, 2) 지속되는 다소 높은 판관비 부담