내용면에서 아쉬웠던 실적. 정책 수혜 가능성..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 매수를 유지한 투자의견 BUY, 목표주가를 23,500원으로 상향. 목표가 상향은 CET 1 비율 개선에 따라 그동안 할증적용해왔던 자기자본비용률을 완화해 multiple을 상향 적용했기 때문. 2. 2분기 순익은 전년동기대비 8.2% 증가한 6,935억원으로 시장컨센서스에 부합. 또한 원/달러 환율 하락에 따른 외환환산이익 1,083억원 발생 및 유가증권관련손익 선방 등으로 비이자이익이 큰폭 개선되었음. 3. 다만 총대출이 2분기에 1.5% 성장했음에도 NIM이 전분기대비 8bp 하락해 은행 별도 순이자이익은 QoQ 1.0% 감소했고(연결 순이자이익은 2.0% 감소), NPL 비율 상승 및 매·상각 전 실질 NPL 순증 규모 확대 등 건전성 악화로 대손비용이 약 4,330억원으로 증가. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2027F의 주요 손익 지표: 순이자이익 7,927 / 7,892 / 7,975 / 8,266 / 8,601; 총영업이익 8,302 / 8,037 / 8,388 / 8,723 / 9,046; 당기순이익 2,670 / 2,645 / 2,769 / 2,867 / 2,983. - 자산/부채 흐름: 자산총계 448,427 / 472,220 / 493,531 / 515,812 / 539,107; 예수금 154,045 / 158,256 / 165,384 / 172,747 / 180,467; 대출채권 316,662 / 345,071 / 360,599 / 376,826 / 393,783; 부채총계 416,611 / 437,989 / 457,716 / 478,095 / 499,460. - 성장성 지표: 총자산 증가율 3.8 / 5.3 / 4.5 / 4.5 / 4.5. - EPS (원) 3,348 3,316 3,473 3,595 3,741 - BVPS (원) 39,247 42,209 44,174 46,536 48,933 - PER (x) 3.5 4.3 5.8 5.6 5.4 - 배당률 (%) 19.7 21.3 22.9 25.0 27.3 ## 추가 메모 - 주: 배당성향은 별도 손익 기준 가정, 배당수익률은 각 연도 연말 종가 기준. - 출처: 하나증권.

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• - 매수를 유지한 투자의견 BUY, 목표주가를 23,500원으로 상향. 목표가 상향은 CET 1 비율 개선에 따라 그동안 할증적용해왔던 자기자본비용률을 완화해 multiple을 상향 적용했기 때문.
• - 2분기 순익은 전년동기대비 8.2% 증가한 6,935억원으로 시장컨센서스에 부합. 또한 원/달러 환율 하락에 따른 외환환산이익 1,083억원 발생 및 유가증권관련손익 선방 등으로 비이자이익이 큰폭 개선되었음.
• - 다만 총대출이 2분기에 1.5% 성장했음에도 NIM이 전분기대비 8bp 하락해 은행 별도 순이자이익은 QoQ 1.0% 감소했고(연결 순이자이익은 2.0% 감소), NPL 비율 상승 및 매·상각 전 실질 NPL 순증 규모 확대 등 건전성 악화로 대손비용이 약 4,330억원으로 증가.
• - 1,083 억원(전분기대비 1,050 억원 이익 증가)
• - 은행 유가증권 관련익 1,495 억원(전분기대비 704 억원 이익 감소, 1 분기 KT&G 배당수익 399 억원 소멸 등)