[2Q25 Review] 관세 영향에 경쟁사와의 가격 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액 상회, 영업이익/순이익 하회 - 2Q 매출액은 글로벌 도매 판매 물량의 전년 대비 소폭 증가(106.6만대 +0.8% 이하 YoY)와 HEV 등 고부가가치 중심 친환경차 Mix 전환에 따라 분기 단위 최대 매출인 48.3조원(+7.3%) 기록. 2. 관세 영향 및 비용 구조 악화 - 2Q 영업이익은 4월부터 시작된 미국 관세 영향(-8,280억원)과 전년 동기 호실적에 따른 기저효과 등으로 3.6조원(-15.8%), OPM 7.5%(-2.0%p) 기록. - 관세 영향의 경우 사전에 선적된 보유 재고 소진을 통해 2Q까지는 감익 규모가 최소화(1,500억원 수준) 될 수 있을 것으로 기대했으나, 예상 대비 관세에 노출된 물량 판매 비중이 높게 나타난 것으로 추정되며, 친환경차 Mix 전환에도 불구하고 인센티브 지출이 증가함에 따라 제품 Mix 및 인센티브 합산 효과가 -7,404억원 수준 발생. 3. 향후 모멘텀 및 밸류에이션 - 8/1 상호관세 유예 종료 시점 전 자동차 관세 타결 여부가 동사 주가 반등의 주요 모멘텀으로 작용. - FY 연간 전망(요약): 2025E 매출액 185,695, 2026E 매출액 190,492; 2025E 영업이익 11,631, 2026E 영업이익 10,477; 2025E 지배주주순이익 9,678, 2026E 지배주주순이익 8,901. 목표주가 270,000원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액: 48,287억원 발표치 기준, 분기 매출액 최대치로 기록 - 영업이익: 3,602억원 발표치 기준, -15.8% YoY - 세전이익: 4,385억원 발표치 기준 - 지배주주순이익: 2,998억원 발표치 기준 - 영업이익률: 7.5% 발표치 기준 - 순이익률(지배주주 기준): 6.2% 발표치 기준 - 재무 흐름 및 전망 - 매출액(FY1): 185,695 - 영업이익(FY1): 11,631 - 지배주주순이익(FY1): 9,678 - 매출액(FY2): 190,492 - 영업이익(FY2): 10,477 - 지배주주순이익(FY2): 8,901 - 표기된 수치는 단위가 십억 원이며 FY1/FY2로 연간 전망치를 제시합니다. ## 추가 메모 - 추가 참고사항 - 현대차는 미국 관세 부담을 만회하기 위한 대체 부품 및 신규 소싱처 발굴 등을 검토 중이나, 이는 수많은 부품들에 대한 개별 성능/품질 기준 정립, 육성 및 검증 단계를 거쳐야 한다는 점에서 상당 기간 소요되며 현실적 대안으로 부족.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출액 상회, 영업이익/순이익 하회
• - 2Q 매출액은 글로벌 도매 판매 물량의 전년 대비 소폭 증가(106.6만대 +0.8% 이하 YoY)와 HEV 등 고부가가치 중심 친환경차 Mix 전환에 따라 분기 단위 최대 매출인 48.3조원(+7.3%) 기록.
• - 관세 영향 및 비용 구조 악화
• - 2Q 영업이익은 4월부터 시작된 미국 관세 영향(-8,280억원)과 전년 동기 호실적에 따른 기저효과 등으로 3.6조원(-15.8%), OPM 7.5%(-2.0%p) 기록.
• - 관세 영향의 경우 사전에 선적된 보유 재고 소진을 통해 2Q까지는 감익 규모가 최소화(1,500억원 수준) 될 수 있을 것으로 기대했으나, 예상 대비 관세에 노출된 물량 판매 비중이 높게 나타난 것으로 추정되며, 친환경차 Mix 전환에도 불구하고 인센티브 지출이 증가함에 따라 제품 Mix 및 인센티브 합산 효과가 -7,404억원 수준 발생.