여전한 하반기 실적 자신감 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 14,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 컨센서스 이탈 - 2Q25 매출액 5 조 5,870 억원(YoY -17%, 이하), OP -1,160 억원(OPM -2%, 적지)으로, 컨센서스 OP(1,020 억원)를 소폭 하회했다. 하회 요인은 ① 환율 하락(분기 평균 환율 1Q 1,452 원, 2Q 1,399 원으로 하락), ② 북미 고객사의 모델 교체기로 모바일 출하량 감소, ③ IT LCD 의 수요 회복 지연이 주요했다. 2. 하반기 실적 흐름 및 전망 - 당기순이익은 광저우 LCD TV 팹 매각 대금 납입과 환차익 영향으로 8,908 억원 대폭 흑자를 기록했다. - 재무비율이 눈에 띄게 개선됐다. 부채비율은 268%(QoQ -40%p), 순차입금비율은 155%(QoQ -19%p)로 팹 매각대금, 개선된 실적분을 통한 빠른 차입금 상환이 이어지고 있다. 이에 따라 연간 이자비용의 대폭 감소되며 순이익 확대 > 재무비율 개선의 선순환 지속이 예상된다. - 3Q OP 2,809 억원, 4Q OP 4,514 억원으로 ‘25년 연간 OP 6,498 억원(OPM 2.5%) 및 연간 흑자전환 예상. 핵심은 주요 고객사의 정책 변화다. 세트 수요의 큰 반등을 기대하기 힘든 환경에서, 주요 고객사들의 M/S 및 판매 라인업 정책에 따른 수혜가 하반기 실적의 핵심이다. - 모바일 사업부(P-OLED) 물량은 전년 대비 약 10% 이상 증가가 예상된다. 최근 판 OLED 사업부(WOLED) 물량은 견조하게 증가하고 있으며, 하반기 감가상각 종료에 따른 이익률 대폭 개선, 라인업 확장 정책에 따른 출하량 확대가 예상된다. 3. 주요 제품/구조 변화에 따른 수익성 변화 - OLED 사업부(WOLED) 물량 증가와 함께 이익률 개선 및 출하량 확대가 기대된다. - 하반기 고객사 정책 변화에 따른 수혜가 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 5 조 5,870 억원(YoY -17%), OP -1,160 억원(OPM -2%, 적지), 컨센서스 OP(1,020 억원) 소폭 하회. - 당기순이익: 8,908 억원 대폭 흑자. - 재무비율 개선: 부채비율 268%(QoQ -40%p), 순차입금비율 155%(QoQ -19%p). - 2025년 연간 OP: 6,498 억원(OPM 2.5%), 3Q OP 2,809 억원, 4Q OP 4,514 억원으로 연간 흑자전환 예상. - 하반기 실적의 핵심은 주요 고객사의 정책 변화이며, 모바일(P-OLED) 물량은 약 10% 이상 증가가 예상. - OLED 사업부(WOLED) 물량은 견조하게 증가하고 있으며, 하반기 감가상각 종료에 따른 이익률 대폭 개선, 라인업 확장 정책에 따른 출하량 확대가 예상된다. - 현재주가: 9,220 원(25/07/24), 상승여력 51.8%. 52주 최고가 12,510 원, 52주 최저가 7,220 원. ## 추가 메모 - 목표주가 14,000 원 유지는 SK증권의 기본 가정이며, 투자의견은 ‘매수’로 제시되어 있다. - 종합적으로 2025년 하반기 실적에 대한 자신감은 고객사 정책 변화와 P-OLED 및 WOLED 부문의 수익성 개선에 기인한다는 점이 강조된다.

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• - 2Q25 실적 및 컨센서스 이탈
• - 2Q25 매출액 5 조 5,870 억원(YoY -17%, 이하), OP -1,160 억원(OPM -2%, 적지)으로, 컨센서스 OP(1,020 억원)를 소폭 하회했다. 하회 요인은 ① 환율 하락(분기 평균 환율 1Q 1,452 원, 2Q 1,399 원으로 하락), ② 북미 고객사의 모델 교체기로 모바일 출하량 감소, ③ IT LCD 의 수요 회복 지연이 주요했다.
• - 하반기 실적 흐름 및 전망
• - 당기순이익은 광저우 LCD TV 팹 매각 대금 납입과 환차익 영향으로 8,908 억원 대폭 흑자를 기록했다.
• - 재무비율이 눈에 띄게 개선됐다. 부채비율은 268%(QoQ -40%p), 순차입금비율은 155%(QoQ -19%p)로 팹 매각대금, 개선된 실적분을 통한 빠른 차입금 상환이 이어지고 있다. 이에 따라 연간 이자비용의 대폭 감소되며 순이익 확대 > 재무비율 개선의 선순환 지속이 예상된다.