마침내 발광(發光)하는 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 구성 변화 - 2Q25 연결 매출액 5조 5,870억원(-8% QoQ, -17% YoY), 영업적자 -1,160억원(적자전환 QoQ, 적자지속YoY)으로, 시장 기대치(-1,020억원) 및 당사 추정치(-647억원)를 하회했다. - 모바일용 패널의 계절적 비수기 영향과 LCD TV사업 철수로 매출이 감소했고, 원/달러 환율 하락 영향으로 적자 폭이 확대됐다. - 전사 출하 면적(m²)은 LCD TV 사업 철수 영향으로 -26% QoQ, -38% YoY 감소했고, 면적당 판가(ASP/m²)는 모바일용 패널의 계절적 비수기에도 대형 OLED 출하 확대와 LCD 축소 영향으로 +32% QoQ 증가했다. 2. 3Q25 및 하반기 전망 - 3Q25 영업이익은 3,842억원으로, OLED 패널의 계절적 성수기 효과와 함께 광저우 WOLED 라인의 감가상각 종료 효과가 더해질 전망이다. - 2H25부터 OLED 중심의 사업 고도화가 결실을 맺으며, 안정적인 실적이 기대됨에 따라 비중확대를 추천. 3. 이익 체력 및 중장기 전망 - 당기순이익은 8,908억원(흑전 QoQ/YoY)으로, 광저우 법인 매각에 따른 일회성 이익과 외환손익 개선 영향으로 시장 기대치(-2,546억원)를 크게 상회했다. - 2025년 영업이익 7,175억원(흑자전환 YoY)으로, 시장 기대치(6,455억원)를 상회할 것으로 예상되며, 2026년에도 OLED 출하 증가와 감가상각비 축소 효과에 힘입어 영업이익 1조 152원(+41% YoY)으로 성장이 이어질 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 5조 5,870억원(-8% QoQ, -17% YoY) - 2Q25 영업적자: -1,160억원(적자전환 QoQ, 적자지속YoY) - 2Q25 시장 기대치: -1,020억원 - 2Q25 당사 추정치: -647억원 - 2Q25 전사 출하 면적: -26% QoQ, -38% YoY - 2Q25 ASP/m²: +32% QoQ - 2Q25 당기순이익: 8,908억원(흑전 QoQ/YoY) - 원인/요인: 광저우 법인 매각에 따른 일회성 이익과 외환손익 개선 영향 - 3Q25 매출액: 6조 5,221억원(+17% QoQ, -4% YoY) - 3Q25 영업이익: 3,842억원 - 2025E 영업이익: 7,175억원(흑자전환 YoY) - 2026E 영업이익: 1조 152원(+41% YoY) - 2025년~2026년 업황 및 구조: OLED 출하 증가 및 감가상각비 축소 효과로 수익성 개선 지속 전망 - 추천 의견: OLED 중심의 사업 고도화를 통해 안정적 실적이 기대되므로 비중확대를 권고 ## 추가 메모 - 7월 24일 기준 주가: 9,220원 - 투자의견 변동내역: Buy(Maintain) 2025-07-25 - ESG 관련 주요 포인트 및 MSCI 관련 벤치마크는 본문에 수록되어 있으며, 주요 이슈로는 환경, 사회, 지배구조 등 항목별 점수 및 업종 평균 비교가 포함되어 있음.

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• - 2Q25 실적 및 구성 변화
• - 2Q25 연결 매출액 5조 5,870억원(-8% QoQ, -17% YoY), 영업적자 -1,160억원(적자전환 QoQ, 적자지속YoY)으로, 시장 기대치(-1,020억원) 및 당사 추정치(-647억원)를 하회했다.
• - 모바일용 패널의 계절적 비수기 영향과 LCD TV사업 철수로 매출이 감소했고, 원/달러 환율 하락 영향으로 적자 폭이 확대됐다.
• - 전사 출하 면적(m²)은 LCD TV 사업 철수 영향으로 -26% QoQ, -38% YoY 감소했고, 면적당 판가(ASP/m²)는 모바일용 패널의 계절적 비수기에도 대형 OLED 출하 확대와 LCD 축소 영향으로 +32% QoQ 증가했다.
• - 3Q25 및 하반기 전망