[3Q25 Review] 관세 15%와 신차 확대로 26년 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 135000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 매출액 28.7조 원(+8.2% 이하 YoY) 기록, 분기 최대 매출액 경신 - 글로벌 도매 기준 3Q 판매량 78.5만 대(+2.8%) - 글로벌 ASP 38.6백만원으로 전년 동기 대비 2.3백만원(+6.3%) 상승 - 영업이익 1.46조 원(-49.3%), OPM 5.1%(-3.6%p) - 관세 부담 1.2조원(매출 대비 4.3%), 시험비 매출액 대비 2.2%(+0.7%p) 증가 - 기말 환율 상승에 따른 부정적 외화 부채 환산 손익 인식 증가 예상되었던 품질비용은 선제 센싱 강화로 추정치 대비 2,300억 증가한 1.55조원(매출 대비 5.4%) 발생 2. 2026년 실적 방향성 및 요인 - 15% 관세 타결 및 신차 확대로 26년 실적 우상향 기대 - 26년 관세 부담은 매출 대비 3.3% 수준으로 경감 전망, 이에 따른 영업이익 추정치 개선 기대 - 신차 효과를 통한 시장 점유율 확대 및 믹스 개선, 유럽의 전동화 전환에 따른 단산 영향 완화 기대 3. 밸류에이션 및 전망 근거 - 12M FWD EPS 추정치 변동(+11.7%)에 따라 목표주가를 135,000원으로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 잠정 실적(단위: 십억 원) - 매출액: 28,686 - 영업이익: 1,462 - 영업이익률: 5.1% - 관세 영향(3Q): 1,023.1 - 순이익(지배주주): 1,422 - 기타 주석 - 3Q25 매출액은 28.7조 원(+8.2% 이하 YoY), 분기 최대 매출액 경신 - 2026년 EPS 및 매출, 관세 부담 관련 상세 추정치 및 밸류에이션은 한화투자증권 리서치센터 자료 참조 - 현재 주가 및 관련 시점은 표에 기재된 수치 기반으로 제시되어 있음 ## 추가 메모 - 본 보고서는 한화투자증권 리서치센터의 분석자료로 작성되었으며, 2025년 11월 3일자 재무·추정치를 반영합니다. - 관세 15% 타결 및 신차 출시 확대에 따른 2026년 이후의 실적 개선 가능성에 대한 언급이 포함되어 있습니다.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 매출액 28.7조 원(+8.2% 이하 YoY) 기록, 분기 최대 매출액 경신
• - 글로벌 도매 기준 3Q 판매량 78.5만 대(+2.8%)
• - 글로벌 ASP 38.6백만원으로 전년 동기 대비 2.3백만원(+6.3%) 상승
• - 영업이익 1.46조 원(-49.3%), OPM 5.1%(-3.6%p)