2Q25 Pre: 고민도 기대도 되는 하반기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Pre 실적 요약 - 매출액 46.9조원 (+4.1% YoY), 영업이익 3.4조원 (-20.1% YoY, OPM 7.3%) - 컨센서스: 매출액 46.4조원, 영업이익 3.5조원 수준 부합 전망 2) 볼륨 강화와 지역 믹스 개선 기대 - 국내 판매량 18.9만대 (+1.5% YoY, 13.3% QoQ), 미국 판매량 26.2만대 (+3.2% YoY, +7.9% QoQ) - MSRP가 -2.5% 하락하였으나, 2분기 인센티브 QoQ -8.5% 하락으로 인센티브의 긍정적 효과 기대 - 분기말 환율(QoQ -123원/달러) 하락 영향으로 판매보증비 감소에 따른 수익성 증분 우호적 3) 지역별 리스크 및 주요 흐름 - 북미 수요 지속이나 유럽/인도 판매량은 감소 - 인도 시장 Venue YTD 3.4만대, YoY -26.4%로 부정적 요인 - 유럽 판매 둔화 지속 - INSTER(Casper EV) 판매는 양호하나, 볼륨 EV 경쟁 심화로 Ioniq 시리즈 판매 둔화 우려 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Pre: 매출액 46.9조원(+4.1% YoY), 영업이익 3.4조원(-20.1% YoY, OPM 7.3%) - 컨센서스: 매출액 46.4조원, 영업이익 3.5조원 - 국내 판매량: 18.9만대(+1.5% YoY, 13.3% QoQ) - 미국 판매량: 26.2만대(+3.2% YoY, +7.9% QoQ) - MSRP 하락(-2.5%), 2분기 인센티브 QoQ 하락(-8.5%) - 분기말 환율 QoQ -123원/달러 - 2025E 주요 수치(12결산, 십억원 단위): - 매출액 179,972 - 영업이익 11,978 - OPM 6.7% - 순이익 10,302 - EPS 47,748 - PER 4.4배 - PBR 0.5배 - EV/EBITDA 11.3배 - ROE 9.3% - 적정가치 및 목표가: - 적정 P/E 6.49배 - 적정 주가 267,260원 - 목표주가 270,000원(유지) - 현 주가 및 배당 - 현 주가(문서에 명시된 시점): 211,000원 - 배당수익률 언급: 6.4%의 배당수익률 주목 가능 참고: 본 리포트는 2025년 7월 16일 발행되었으며, 2Q25 Pre 실적과 하반기 모멘텀에 대한 교보증권의 전망을 반영합니다. 2025E의 세부 재무지표 및 밸류에이션은 표기된 수치를 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 2Q25 Pre의 컨센서스 부합 여부와 지역별 믹스 효과에 따라 하반기 실적에 대한 기대가 형성되고 있음. - 3분기 말부터의 volumen 회복 요인으로 GM 협력, HEV 모델 확대 등의 이슈가 제시되었으나 구체적 실행 시점과 효과는 미확정. - 인도 및 유럽의 매출 약화가 상반된 지역에서의 리스크 요인으로 남아 있음. - 12MF Forecast 기준으로 2025E 매출액 179,972 십억원, 영업이익 11,978 십억원 등 제시. 적정 P/E 6.49배 및 적정 주가 267,260원으로 산정되고, 목표주가 270,000원은 유지.

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• - 매출액 46.9조원 (+4.1% YoY), 영업이익 3.4조원 (-20.1% YoY, OPM 7.3%)
• - 컨센서스: 매출액 46.4조원, 영업이익 3.5조원 수준 부합 전망