AI 수요 호조에 동반

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 비우호적 환율에도 견조한 이익 - 2Q25 매출액은 20.4조원(YoY +24%, QoQ +16%), 영업이익은 9.08조원(YoY +66%, QoQ +22%)으로 전망한다. 2. FX 영향 및 물량 조정 - 하나증권이 기존에 가정했던 환율보다 30원 이상 하락하면서 영업이익에서 3천억원 이상 하향 조정이 불가피했다. 3. DRAM/NAND의 Bit Growth 조정 및 HBM/NAND 현황 - 다만, 기존에 추정했던 것보다 관세에 따른 선제적인 물량 증가가 일부 파악되어 bit growth는 DRAM을 기존 11%에서 15%로, NAND를 20%에서 25%로 상향 조정했다. - DRAM은 HBM 매출비중 확대와 견조한 수급 밸런스를 기반으로 전사 이익을 견인할 전망이다. HBM 3E 12단 출하는 예정대로 원활하게 진행되었고, HBM 3E 매출액에서 절반 이상을 차지할 것으로 추정한다. - NAND 부문은 출하량은 크게 증가했지만, DRAM대비 불안정한 수급으로 인해 가격이 여전히 하락하고 있어 전분기대비 이익 개선은 제한될 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 흐름(전망치) - 매출액: 20.4조원, YoY +24%, QoQ +16% - 영업이익: 9.08조원, YoY +66%, QoQ +22% - 2025F 및 2026F 주요 추정치(컨센서스 데이터) - 2025F: 매출액 82,690.2십억원, 영업이익 36,917.6십억원, 순이익 31,012.5십억원, EPS 42,599원, BPS 145,076원 - 2026F: 매출액 93,154.4십억원, 영업이익 45,182.7십억원, 순이익 36,305.9십억원, EPS 49,871원, BPS 192,856원 - 추가 메모 - AI 수요 호조에 따른 HBM 수요 지속 및 DRAM/NAND의 믹스 개선이 전사 수익성에 기여할 가능성이 있음. NAND 부문은 출하량 증가에도 가격 하락으로 이익 개선은 제한될 것으로 보임. ## 추가 메모 - 본 자료는 하나증권이 2025년 7월 16일에 발행한 보고서의 내용을 바탕으로 정리되었으며, 투자의견은 Buy, 목표주가는 350,000원으로 제시되어 있습니다.

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• - 2Q25 Preview: 비우호적 환율에도 견조한 이익
• - 2Q25 매출액은 20.4조원(YoY +24%, QoQ +16%), 영업이익은 9.08조원(YoY +66%, QoQ +22%)으로 전망한다.
• - FX 영향 및 물량 조정
• - 하나증권이 기존에 가정했던 환율보다 30원 이상 하락하면서 영업이익에서 3천억원 이상 하향 조정이 불가피했다.
• - DRAM/NAND의 Bit Growth 조정 및 HBM/NAND 현황