K-beauty Tiktok Hunters

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 중국·미국 틱톡샵 진입 전략 및 초기 실적 기대 - "당사의 별도 법인은 침투율을 높혀가는 중국의 뉴커머스(도우인, 콰이쇼우, 샤오홍슈)로의 매출 전환을 시도했고 이익률 성장(6%대 안착)이 시현되고 있다." - "올해부터 본격적인 실적 기여가 기대된다." - 미국 틱톡샵 마케팅 에이전시인 자회사 크리에이시브가 활동 강화 중이며, Jeu’Demeure의 반응이 심상치 않다. 팔로워가 16 만명인 메디큐브의 인기 동영상 조회수가 880 만인데 Jeu’Demeure도 440 만으로 뒤지지 않는다. 2. 청담글로벌 별도 수익성 회복 및 D2C 비중 확대 - "올해 본업인 유통 사업에서 큰 폭의 이익 턴어라운드(OPM 2024년 2.9%→2025년 8.4% 예상)가 기대된다." - "사업 구조의 변화(B2B→D2C)에 기인. 24년부터 이익률이 15~20%대로 높은 D2C로 전환. D2C 매출 비중은 2024년 10~15%→현재 30%→2025년 연말 50~60%까지 상승 전망." - "D2C 를 위해 TikTok 에서 24 시간 라이브방송을 진행하고 있다." 3. 자회사 실적 개선 및 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 시사점 - "자회사 실적 개선 시작: 바이오비쥬, 바이슈코, 아이돌스토어, 크리에이시브 등 자회사 합산 실적 개선세가 본격화. 합산 연간 매출액 +77%, 영업이익 +130% 성장할 것, 합산 영업이익은 3Q24부터 회복→1Q25 성장→2Q25 19.3억원(+777.6% yoy) 전망. 2025 매출액은 2,416억원(+3.1% yoy), 영업이익은 203억원(+196.1% yoy) 전망." - "현재 시가총액은 1,305억원으로 12M Forward PER 6.0배 수준. 미국, 중국 뉴커머스로의 유통 확장에 따른 수익성 개선 및 자회사 합산 실적 턴어라운드 감안 시, PER은 10~15배(시가총액 2,140억~3,211억원)까지 적용 가능 판단." ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 연결 매출액 2,416 억원 (+3.1% yoy) 및 연결 영업이익 203 억원 (+196.1% yoy) 전망 - 2026년 연결 매출액 2,939 억원 (+21.6% yoy) 및 영업이익 304 억원 (+49.3% yoy) 전망 - 2025년 별도 영업이익은 101 억원 (+316.5% yoy) 추정 - 분기별 연결영업이익 전망 - 2Q25 37 억원(+150.2% yoy) - 3Q25 56 억원(+33.9% yoy) - 4Q25 74 억원(흑전) - 1Q26 63 억원(+75.1% yoy) - 1Q25 매출 18.8억원(+29.1% YoY), 2Q25 매출 19.3억원(+777.6% YoY)으로 전망 ## 추가 메모 - 도표 30의 적정 밸류에이션: Target PER(X) 10.0, 13.0, 15.0, 20.0; 12MF 연결 순이익 21.4; 적용시총(십억원) 214.0, 278.2, 321.1, 428.1; 현재시총(십억원) 128.2; Upside(%) 67.0, 117.0, 150.4, 233.9; 현재주가(원) 6,090; 현재주가 PER(X) 6.0 - 청담글로벌 기업 개요 및 전략: 2017년 설립, 2022년 코스닥 상장; 2020년 JD.COM 1차벤더 계약, 2021년 알리바바(티몰) 1차벤더 계약, 2022년 월마트 차이나 1차벤더 계약; 2025년 1월 미국 이커머스 유통 전문기업 Kreassvie LLC 인수 예정; S2C(D2C) 확대 및 중국 왕홍 네트워크를 활용한 브랜드-왕홍 매칭 서비스. - 주요 사업 포트폴리오 및 지분 구조: 화장품 유통부문 매출 비중이 1Q25 기준 55%; 자회사로 Bio비쥬(코스닥 상장 예정, 1Q25 기준 지분 50.8%, 매출 비중 21%), 바이슈코(매출 비중 4%), 크리에이시브, 아이돌스토어 등 보유; 중국 왕홍 네트워크 약 3,000명 기반으로 브랜드-왕홍 매칭 서비스 제공.

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• - 중국, 미국 틱톡샵 진출 전략 및 초기 실적 기대: 당사의 별도 법인은 침투율을 높혀가는 중국의 뉴커머스(도우인, 콰이쇼우, 샤오홍슈)로의 매출 전환을 시도했고 이익률 성장(6%대 안착)이 시현되고 있다. 그동안 글로벌 브랜드를 전통 이커머스에 유통하는데 그쳤다면, 작년부터는 자체 브랜드 및 지분투자를 실행한 브랜드들의 뉴커머스 진출을 돕고 있다. 당사의 스타 브랜드는 VELYVELY, DAERA, INFODPLUS, KOPHER, CANDORLOV 이다. 다소 생소하지만 유니크한 컨셉, 브랜드를 찾는 중국 소비자들에게 반응을 얻고 있다. 게다가 미국의 틱톡샵 전문 에이전시 크리에이시브가 운영하는 브랜드인 Jeu’Demeure의 반응이 심상치 않다. 팔로워가 16 만명인 메디큐브의 인기 동영상 조회수가 880 만인데 Jeu’Demeure도 440 만으로 뒤지지 않는다. 올해부터 본격적인 실적 기여가 기대된다.
• - 청담글로벌 별도 수익성 회복 및 D2C 비중 확대: 올해 본업인 유통 사업에서 큰 폭의 이익 턴어라운드(OPM 2024년 2.9%→2025년 8.4% 예상)가 기대된다. 사업 구조의 변화(B2B→D2C)에 기인. 24년부터 이익률이 15~20%대로 높은 D2C로 전환. D2C 매출 비중은 2024년 10~15%→현재 30%→2025년 연말 50~60%까지 상승 전망.
• - 자회사 실적 개선과 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 시사점: 자회사 실적 개선 시작: 바이오비쥬, 바이슈코, 아이돌스토어, 크리에이시브 등 자회사 합산 실적 개선세가 본격화. 합산 연간 매출액 +77%, 영업이익 +130% 성장할 것, 합산 영업이익은 3Q24부터 회복→1Q25 성장→2Q25 19.3억원(+777.6% yoy) 전망. 2025 매출액은 2,416억원(+3.1% yoy), 영업이익은 203억원(+196.1% yoy) 전망. 현재 시가총액은 1,305억원으로 12M Forward PER 6.0배 수준. 미국, 중국 뉴커머스로의 유통 확장에 따른 수익성 개선 및 자회사 합산 실적 턴어라운드 감안 시, PER은 10~15배(시가총액 2,140억~3,211억원)까지 적용 가능 판단.
• - 2024년 이익률은 15~20%였으며, D2C 매출 비중은 2024 년 10~15%에서 현재 30%까지 상승했고, 2025 연말에는 50~60% 까지 상승할 전망이다. D2C 는 2H25 에 자리잡을 가능성이 높고, 이를 위해 다수의 화장품 브랜드와 지분투자, 협업, 중국 진출 엑셀레이팅 등을 진행 중이며, D2C 를 위해 TikTok 에서 24 시간 라이브방송을 진행하고 있다.
• - 자회사 실적 개선이 본격화되었다. 연간 매출액 +77%, 영업이익 +130% 성장; 자회사 합산 영업이익은 2024년 3분기부터 턴어라운드했고, 2025년 1분기부터 이미 본격적으로 성장을 시작했다. 2Q25 에는 19.3 억원(+777.6% yoy)으로 전망되며, 하반기로 갈수록 이익 규모는 점차 확대될 가능성이 높다.