상법 개정으로 승계는 빨라지고, 주주환원은 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 자사주 관련 이슈 및 주주가치 변화 - 자사주 비율은 13.4%(3,543,834주)다. - 전량 소각을 가정할 경우, BPS는 15% 가량 상승해 주주가치는 그만큼 증가한다. - 자사주 전량 소각 시 BPS는 소각 전 223,659에서 소각 후 256,880으로 상승하고, BPS 상승률은 14.9%이며 소각 후 PBR은 0.49(2024)→0.46(2025)→0.43(2026)로 하락한다. - Book Value는 5,918→6,279→6,738로 증가한다. 2. 상법 개정 관련 진행 및 시행 시점 - 7/3일 상법 개정안 본회의 통과 이후 7/9일 자사주 의무 소각 추가 개정안이 발의되었으며, 해당 안건에는 “취득 자사주 1년 내 소각”에 더해 “기보유 자사주 소급 적용”도 포함되었다. - 9월 정기국회 통과 시 공포 후 6개월 만에 법안은 시행된다. 3. 밸류에이션 맥락 및 실적 프리뷰 - 12M Forward 밴드: PBR 밴드 0.4x, 0.7x, 1.0x, 1.3x, 1.6x; PER 밴드 7.0x, 11.0x, 15.0x, 19.0x. - 2Q25F 실적 프리뷰 및 연간 추정치 변경 내역 등 주요 수치 포함: - 2Q25F 매출액 1,722.7; 영업이익 68.4; 세전이익 106.4; 순이익 80.3; 영업이익률 4.0%; 세전이익률 6.2%; 순이익률 4.7%; YoY -7.0%, QoQ -9.7%; 컨센서스 매출액 1,810.7(-4.9), 영업이익 81.0(-15.6), 순이익 93.5(-14.1); 영업이익률은 4.0%(컨센 4.5%,-0.5pp), 순이익률은 4.7%(컨센 5.2%,-0.5pp). - 연간 실적 추정치 변경 내역: - 2025F 매출액 7,128.3(변경후) vs 7,732.9(변경전) -7.8%; 2026F 매출액 7,246.8(변경후) vs 7,755.6(변경전) -6.6%; 영업이익 387.3(-10.9%), 486.6(-8.1%); 세전이익 543.8(-8.3%), 656.3(-6.2%); 순이익 413.3(-8.3%), 498.8(-6.2%); 영업이익률 5.4%(-0.2pp), 6.7%(-0.1pp); 세전이익률 7.6%(-0.0pp), 9.1%(-0.0pp); 순이익률 5.8%(0.0pp), 6.9%(0.0pp). ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 - FY2023 6,322.3 십억원 → FY2024 7,155.0 십억원 → FY2025F 7,128.3 십억원 → FY2026F 7,246.8 십억원 - 당기순이익 - 2023년 447.0 십억원 → 2024년 348.6 십억원 → 2025F 413.3 십억원 → 2026F 498.8 십억원 → 2027F 578.0 십억원 - EBITDA - 2023년 610.2 십억원 → 2024년 548.0 십억원 → 2025F 694.5 십억원 → 2026F 820.7 십억원 → 2027F 948.6 십억원 - 자산총계 - 2023년 7,979.7 십억원 → 2024년 8,340.2 십억원 → 2025F 8,753.4 십억원 → 2026F 9,218.7 십억원 → 2027F 9,657.4 십억원 - 에너지/정밀화학 부문 영업이익률 - FY2023 22.7%, FY2024 17.9%, FY2025F 19.3%, FY2026F 20.6%; 4Q24는 7.0%로 급락 - 계속사업이익률 - 2023 7.07, 2024 4.87, 2025F 5.80, 2026F 6.88, 2027F 7.83 - 현금흐름표(영업활동 현금흐름) - 2023 630.7, 2024 322.3, 2025F 603.3, 2026F 672.7, 2027F 784.7 - 에너지/정밀화학 부문의 전망 및 사업구조 - 에너지/정밀화학 부문의 영업이익률은 FY2023 22.7%, FY2024 17.9%, FY2025F 19.3%, FY2026F 20.6%이며, 4Q24는 7.0%로 급락합니다. ## 추가 메모 - 계속투자 관련 날짜별 목표주가 기록: - 25.7.14 BUY 160,000 - 25.5.12 BUY 150,000 - 24.11.8 BUY 180,000 - 24.6.19 BUY 190,000 - 22.10.17 BUY 180,000

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 자사주 비율은 13.4%(3,543,834주)다.
• - 전량 소각을 가정할 경우, BPS는 15% 가량 상승해 주주가치는 그만큼 증가한다.
• - 7/3일 상법 개정안 본회의 통과 이후 7/9일 자사주 의무 소각 추가 개정안이 발의되었으며, 해당 안건에는 “취득 자사주 1년 내 소각”에 더해 “기보유 자사주 소급 적용”도 포함되었다.
• - 9월 정기국회 통과 시 공포 후 6개월 만에 법안은 시행된다.
• - BUY (유지) 금호석유화학(011780) 목표주가(12M) 160,000원(상향) 현재주가(7.11) 125,700원