2Q25 Pre: 일회성 요인으로 컨센 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Pre: 외주 생산 업체 이슈로 HB&B 사업부 부진 2. 케이캡 중심의 견조한 실적과 ETC 부문 고성장 - 케이캡의 2분기 국내 처방실적은 533억원(+14.3%YoY, +3.6% QoQ)으로 견조 - 항암제 고성장 영향의 핵심 품목: 아바스틴 305억원(+14.3%YoY, +3.6%QoQ) - 영양 수액 중심의 수액 337억원(+16.2%YoY, +0.6%QoQ)으로 ETC 부문 2,395억원(+23.6%YoY, +5.9%QoQ) 기록 3. HB&B의 광고 선전비 및 RTD 품질 이슈로 GPM/OPM 하락 우려 - 외주 생산 업체의 무균 충전 시스템 이슈로 헛개수, 티로그 등 RTD 품목의 판매 중지/회수 - HB&B 사업부 198억원, -22.4%YoY, -7.5%QoQ - RTD 제품은 7월 4주차 판매 재개가 예상되어 3분기 매출은 정상화될 수 있을 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 2,593억원(+18.2%YoY, +4.8% QoQ), 영업이익 213억원(-12.5%YoY, -16.2% QoQ, OPM 8.2%) - 컨센서스 매출액 2,542억원에 부합, 컨센서스 영업이익 235억원 대비 9.5% 하회할 것으로 전망 - 하반기 유럽 기술이전 및 미국 FDA 승인 신청 기대 - 25년 매출액은 1조 488억원(+16.9%YoY), 영업이익은 1,032억원, OPM 9.8%를 전망 ### 추가 메모 - HB&B 정상화 및 케이캡, 수액 부문의 지속 성장 등 실적을 견인할 요인이 다수 존재 - 3분기 매출은 RTD 정상화 기대와 HB&B 정상화를 반영할 가능성 - 4분기 이후에도 유럽 기술이전 및 미국 FDA 승인 관련 모멘트가 주가 민감 요소로 작용할 수 있음

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• - 2Q25 Pre: 외주 생산 업체 이슈로 HB&B 사업부 부진
• - 케이캡 중심의 견조한 실적과 ETC 부문 고성장
• - 케이캡의 2분기 국내 처방실적은 533억원(+14.3%YoY, +3.6% QoQ)으로 견조
• - 항암제 고성장 영향의 핵심 품목: 아바스틴 305억원(+14.3%YoY, +3.6%QoQ)
• - 영양 수액 중심의 수액 337억원(+16.2%YoY, +0.6%QoQ)으로 ETC 부문 2,395억원(+23.6%YoY, +5.9%QoQ) 기록